雖然受多重利空影響，國際油價已經(jīng)有相當程度的下跌，但在新冠肺炎疫情持續(xù)、主要經(jīng)濟體貨幣政策轉(zhuǎn)向、地緣衝突等因素的影響下，今年全球通脹壓力仍在加劇。專家表示，如果說去年國際通脹壓力是由石油等大宗商品價格上漲而帶動的話，今年的全球通脹壓力還疊加了糧食價格上漲。糧食價格上漲與能源價格產(chǎn)生共振，通脹壓力將不可小覷。
為應對加劇的通脹壓力，北京時間3月17日凌晨，美國聯(lián)儲局宣布上調(diào)聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間25個基點至0.25%-0.5%，這是美國2018年12月以來的第一次加息。專家認為，美國加息是「確定的起點，未知的終點」，可以預見此舉將帶動許多國家加入加息的行列，但效果仍有諸多不確定性。
油價回調(diào)難緩通脹壓力
受供需方面多重利空影響，國際油價繼續(xù)大幅下跌。分析人士認為，俄烏衝突爆發(fā)後油價大幅上漲，完全是受恐慌情緒影響，但大宗商品市場情況或許不會像最初擔憂的那樣糟糕。不過，全球通脹的趨勢也不會因近期油價下降而減弱。
中國外匯投資研究院院長譚雅玲在接受本報記者採訪時表示，即使當前油價下跌到100美元以下，但比起年初85美元的價格仍然高出許多。近期油價回調(diào)速度如此之快，主要對應的是前期上漲幅度過快。這種回調(diào)並不是疲弱的現(xiàn)象，反而或許意味著有進一步上漲的可能。當前俄烏正在談判，即使談判成功結(jié)束戰(zhàn)爭，前期造成的破壞仍然存在，全球石油供給的減少已成定局。再加上西方國家對俄羅斯的石油出口制裁，肯定會讓石油供給雪上加霜。對於石油價格而言，夏季才是用油的高峰，因此近期油價的下跌並不能說明全球通脹壓力的減弱，反而未來可能會進一步增高。
商務部國際貿(mào)易經(jīng)濟合作研究院研究員梅新育也對本報記者表示，世界通脹問題從2020年三季度大宗商品漲價開始露頭，到去年全面爆發(fā)。其中主要原因，還是因為疫情之下，各國為了恢復經(jīng)濟而放水導致。本來去年年末到今年年初，有預測顯示今年通脹問題將會減弱，但俄烏軍事衝突打破了這一預期。如果說之前的通貨膨脹是由於需求端的原因，那麼現(xiàn)時在許多新興市場經(jīng)濟體開始收緊的情況下，仍然出現(xiàn)較大的通貨膨脹壓力，則是因為供給側(cè)的問題。當前的國際通脹主要顯示在能源價格與糧食價格上，由於烏克蘭與俄羅斯都是能源大國，同時又是糧食大國，因此俄烏衝突也會給國際通脹帶來較為深遠的影響，即使當前油價有所下跌，但糧食價格的上漲似乎難以抑制。
糧價上漲為通脹推波助瀾
有消息指，日前烏克蘭政府正式宣布禁止黑麥、大麥、蕎麥、小米、糖、鹽和肉類的出口，玉米出口也將受到限制，烏克蘭玉米出口銷售量最高佔產(chǎn)量的75%。而且，烏克蘭的主要港口在軍事行動中遭到破壞，這些禁止措施和物流供應鏈中斷正在進一步收緊全球糧食供應。烏克蘭和俄羅斯兩國的小麥總產(chǎn)量佔全球的14%，出口量更是佔到29%，全球糧食市場烏俄兩國的供應缺口在理論上很難補齊。這刺激到全球小麥價格目前已升至2008年以來的最高水平。
俄烏衝突和烏克蘭宣布禁止部分糧食出口產(chǎn)生了連鎖反應，匈牙利率先宣布管制穀物出口；阿根廷與土耳其也在近期宣布類似措施。僅有少量糧食出口的摩爾多瓦也宣布，3月開始緊急停止小麥、玉米與糖出口。近日印尼宣布將棕櫚油DMO（國內(nèi)市場義務）出口規(guī)定從20%提高至30%之後，引發(fā)棕櫚油期貨市場05合約拉出8%的漲停板，馬來西亞棕櫚油出現(xiàn)久違的熔斷，棕櫚油市場的看漲熱情被再度引燃，棕櫚油期貨價格升至歷史新高，豆油價格則飆升至14年來高位。今年迄今為止，豆油價格已上漲了近40%。
譚雅玲認為，今年的通脹與去年很大的不同點就是除石油、大宗商品之外，還疊加了糧食價格的上漲。俄烏兩國也是糧食大國，衝突帶來的糧食減產(chǎn)，疊加石油價格上漲帶來的糧食運輸問題，將會導致糧食價格高企。所以無論是以工業(yè)需求為主的發(fā)達國家還是以食品需求為主的發(fā)展中國家，在糧油共振之下，通脹形勢都比較嚴峻。尤其是俄烏戰(zhàn)爭之後，對農(nóng)作物和土壤的傷害可能到明年都難以恢復。
梅新育表示，當前，世界化肥、尿素和鉀肥等化肥價格飆升，疊加糧食減產(chǎn)，以及西方對俄羅斯制裁導致的糧食出口降低，甚至可能會造成國際性饑荒。
國際貨幣基金組織的總裁格奧爾吉耶娃近日向媒體透露，烏克蘭緊張局勢將對地區(qū)及全球經(jīng)濟造成衝擊，國際貨幣基金組織將下調(diào)全球經(jīng)濟增長預期。
加息欲抑通脹
多國隨美跟進
為應對加劇的通脹壓力，聯(lián)儲局公布加息並暗示年內(nèi)或?qū)⒃偌酉⒘?。這是美國2018年12月以來的第一次加息，也是通脹壓力高漲背景下意料之中的動作。美國2月CPI創(chuàng)40年新高，同比增長了7.9%。
平安證券首席經(jīng)濟學家鍾正生將此次聯(lián)儲局議息會議視為「確定的起點，未知的終點」。
具體而言，2022年3月，聯(lián)儲局議息聲明宣布加息25個基點，開啟加息周期，屬於「確定的起點」。但往後看，美國通脹的演繹、聯(lián)儲局政策選擇以及美國經(jīng)濟前景均是「未知的終點」。但相對確定的是，聯(lián)儲局對遏制通脹表達了較強的決心和信心。
鍾正生認為，2022年美國通脹或呈現(xiàn)「前快後慢」特徵，聯(lián)儲局在本次「小試牛刀」後可能更快地加息。不過，考慮到地緣政治衝突的影響難以評估，以及縮表的規(guī)模和節(jié)奏仍有較高不確定性，聯(lián)儲局也許會在引導預期和「邊走邊看」之間繼續(xù)「小心求證」。
值得注意的是，美國加息之後，很多國家及地區(qū)或?qū)⒓尤爰酉⑿辛?。就在美國加息之後，沙特央行上調(diào)逆回購利率至1.25%（之前為1.00%），並上調(diào)儲備金利率（RRR）25個基點至0.75%；科威特央行上調(diào)貼現(xiàn)利率25個基點至1.75%；巴林央行上調(diào)關(guān)鍵政策利率25個基點至1.25%，並上調(diào)隔夜存款利率25個基點，至1.00%；阿聯(lián)酋央行上調(diào)隔夜存款利率25個基點至0.4%；墨西哥央行決定加息50個基點，至6.50%。隨後，然後巴西也加入了加息的隊伍，進行了2020年3月以來的第九次加息。本港金管局同樣追隨美聯(lián)儲升息，將指標利率上調(diào)25個基點至0.75%。後續(xù)料有更多國家和地區(qū)加入。
譚雅玲認為，雖然多國加入加息的行列，但現(xiàn)在看來今年的通脹不會減弱，只會上漲，而明年的不確定性仍然很多?，F(xiàn)在主要的發(fā)達國家已經(jīng)開始緊縮貨幣，緊縮貨幣可能對抑制通脹還是有一些作用，但是不知道它的前景和工具會有多大的效果。因為當前全球面臨的是流動性過剩，投機過度，也不可能說通過幾個央行的貨幣政策就抑制通脹。而且當前通脹的高度和利率的低度懸殊巨大，誰也不能一下就把利率和通脹調(diào)整到旗鼓相當?shù)乃剑斍懊绹浡蕦⒔?%，而本次加息之前的利率是0，因此即使利率上調(diào)2%-3%，也難以對通脹產(chǎn)生節(jié)制。
中國幣策寬鬆
空間恐受限
聯(lián)儲局加息，是為了應對美國本土的通脹，這對其他國家而言毫無疑問是負面的，這或許會讓全球經(jīng)濟承受更大的壓力。對中國來說，國際通脹加劇與聯(lián)儲局加息，應當如何應對？有國內(nèi)券商分析師表示，聯(lián)儲局連續(xù)加息開啟後，國內(nèi)貨幣寬鬆空間嚴重受限，影響到了貨幣政策的主動性。不過，當前國內(nèi)企業(yè)貸款利率已是歷史最低，今年貨幣政策的核心在於寬信用，以破解信貸需求偏弱難題。
至於通脹方面，譚雅玲表示，中國的通脹水平看起來不是特別高，除了國家保持相對合理的政策之外，也與中國CPI的採樣指數(shù)有關(guān)。當前，中國CPI採樣指數(shù)仍以傳統(tǒng)的食品等八大類消費為主。但經(jīng)過幾十年的發(fā)展，在大眾消費中，房屋、汽車、保險、醫(yī)療、教育等所佔比例已大大提升，但是國家的採樣指數(shù)仍跟以前一樣，因此目前中國的CPI雖然只有0.9%，但民眾實際收入和生活感受的通脹水平還是有較大差異的。從這個角度來說，並不能說國際通脹對中國毫無影響，但影響仍在可控範圍內(nèi)。
國家發(fā)展改革委副主任胡祖才在3月初的一次新聞發(fā)布會上表示，對於外部輸入性通脹壓力，總體來看，中國經(jīng)濟韌性強、市場空間大，政策工具箱豐富，特別是糧食生產(chǎn)連年豐收，生豬產(chǎn)能充足，工農(nóng)業(yè)產(chǎn)品和服務供給充裕，完全有條件、有能力、有信心繼續(xù)保持物價平穩(wěn)運行。
譚雅玲認為，中國奉行較為穩(wěn)健的、獨立的貨幣政策，糧食安全能夠自我保障，從CPI的指標來看民眾的生活成本不會有太大影響。也許上游的產(chǎn)品會傳導到下游，可能對相關(guān)的食品價格有影響，但是中國的食品供給還是比較充足，與國際糧價上漲的聯(lián)動會比較有限。當前，中國更應著力支持實體經(jīng)濟，因為大宗商品、原材料、石油等價格的上漲會直接提升企業(yè)的成本，削弱企業(yè)的利潤，中國企業(yè)的競爭力還是會受到較大影響。（香港商報記者 伍敬斌）
電話：（香港）852-2564 0768
（深圳）86-755-83518792 83517835 83518291
地址：香港九龍觀塘道332號香港商報大廈
