香港經(jīng)貿(mào)商會會長 李秀恒
上個月，中國國家外匯管理局公布了2023年國際收支數(shù)據(jù)，顯示對華的外國直接投資（FDI）淨流入330億美元，比2022年的數(shù)字銳減82%，甚至降至2021年峰值3440億美元的不足一成，引發(fā)各界關(guān)注。
其實，對中國FDI的擔憂，在去年第三季度公布之後就已經(jīng)浮現(xiàn)。當季出現(xiàn)了118億美元的赤字，是自1998年有紀錄以來的首次。筆者認為，箇中原因多重，不宜武斷地判定中國內(nèi)地對外商而言已無投資價值，而應(yīng)該更理性地看待數(shù)字背後的深層含義。
內(nèi)部隱憂逐步消弭
從內(nèi)部因素看，所謂內(nèi)地對外資的吸引力下降，更多是出於對政策不確定性的擔憂，而非對市場本身的信心減弱。近年來，中央出臺了一系列對科技、教育、金融等行業(yè)的監(jiān)管政策，尤其是對房地產(chǎn)業(yè)的整頓，更是攪動了內(nèi)地的整體投資環(huán)境，致使外資普遍採取觀望態(tài)度。
而今，上述行業(yè)的整改已經(jīng)逐漸走出了中央頻頻出手的最嚴厲階段，日後發(fā)展方向更為可預(yù)見，隨著中央明確「高水平對外開放」及「高質(zhì)量發(fā)展」的改革趨勢，未來政策穩(wěn)定性將會逐步提高。
從長期來看，中國仍具有較強的吸引外資的優(yōu)勢，根據(jù)國家外匯管理局測算，近5年中國FDI投資收益率是9.1%，不但高於歐美國家（3%），亦優(yōu)於巴西、南非、印度等新興經(jīng)濟體（4%至8%）。這得益於中國龐大的市場規(guī)模、完整的產(chǎn)業(yè)鏈、豐富的高質(zhì)勞動力資源及不斷改善的營商環(huán)境。實際上，德國企業(yè)2023年對中國的FDI就達到了120億歐元，創(chuàng)下歷史新高，且佔德國對外直接投資亦為2014年以來最高水準。
而外部因素則對FDI波動的影響更為顯著。一方面是利率因素，在以美國為首的全球主要央行都大幅加息以應(yīng)對通貨膨脹之際，中國央行卻逆勢降息以支撐經(jīng)濟發(fā)展及穩(wěn)定樓市，中美息差來到了高點，意味著海外銀行更高的資金吸納能力吸引了國際資本的回流。這意味著外國企業(yè)沒有如以往一般將在中國賺得的資金重新投回中國，反而是尋求其他資金出路。然而，受聯(lián)儲局加息見頂?shù)念A(yù)期影響，部分境外投資者已經(jīng)開始重新審視對華投資的機會，去年第四季的FDI環(huán)比反彈，且同比下降幅度有所減緩。
另一方面，則是西方企業(yè)在美國帶頭的科技封鎖和出口限制之下，重新評估在華投資對企業(yè)發(fā)展韌性的影響，尋求更為多元化的發(fā)展戰(zhàn)略。減少投資並不等同於外媒口中的「撤離中國」，正如經(jīng)濟學(xué)人智庫全球貿(mào)易首席分析師Nick Marro所言：「我們沒有看到很多公司撤出中國。許多大型跨國公司已經(jīng)在中國市場耕耘了幾十年，他們不願意放棄花了20年、30年或40年時間培育起來的市場份額。但在新投資方面，我們尤其看到了重新評估的趨勢?！惯@反而凸顯了外資對華投資趨於成熟，未來會進一步將他們在華業(yè)務(wù)整合到全球業(yè)務(wù)之中。
拉動內(nèi)需增強韌性
當然，在外資重新評估對華投資戰(zhàn)略的同時，中國亦不會「坐以待斃」地被動行事。目前，內(nèi)地居民的投資消費仍處於相對保守的階段，如何擴大國內(nèi)需求，並發(fā)揮消費拉動經(jīng)濟增長的基礎(chǔ)性作用，增強發(fā)展內(nèi)生動力成為關(guān)鍵的突破點。
以往「穩(wěn)投資—穩(wěn)就業(yè)—穩(wěn)消費」的思路，應(yīng)逐步轉(zhuǎn)向改為實施直接作用消費端的政策，刺激投資，從而帶動投資與就業(yè)，形成正向循環(huán)。鑒於內(nèi)地經(jīng)濟環(huán)境仍有寬鬆的條件，不妨繼續(xù)對消費端加大刺激力度，以確保經(jīng)濟活力，回復(fù)消費者和投資者信心。
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