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　2月17日，星期一，農(nóng)曆正月二十。早盤A股三大股指震蕩盤整，滬指在紅盤線附近反復(fù)拉扯，不過，創(chuàng)業(yè)板及深成指始終維持強(qiáng)勢(shì)。盤面上，AI醫(yī)療、化債、騰訊混元大模型等板塊個(gè)股漲幅居前。截至午盤，上證指數(shù)漲0.06%報(bào)3348.85點(diǎn)；深證成指漲0.41%報(bào)10794.03點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指漲0.61%報(bào)2228.8點(diǎn)；滬深300漲0.07%報(bào)3941.76點(diǎn)；科創(chuàng)50漲1.04%報(bào)1033.07點(diǎn)；北證50漲1.63%報(bào)1250.96點(diǎn)；滬深京三市合計(jì)成交額12969.65億元，上漲個(gè)股超3600隻。

　機(jī)構(gòu)看盤

　中信證券：當(dāng)前仍處於春季躁動(dòng)窗口期，預(yù)計(jì)4月前外部擾動(dòng)有限，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)和政策預(yù)期有一定改善，市場(chǎng)邊際資金結(jié)構(gòu)在起變化，多因素預(yù)示著市場(chǎng)風(fēng)格有望倒向A股核心資產(chǎn)。首先，從宏觀層面來看，預(yù)計(jì)4月前中美之間科技、貿(mào)易、金融領(lǐng)域摩擦有限，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)回升，政策預(yù)期逐步兌現(xiàn)，依然處於春季躁動(dòng)窗口。其次，從市場(chǎng)資金面來看，DeepSeek改變了中國資產(chǎn)敘事，同時(shí)港股持續(xù)上漲引發(fā)外資回流預(yù)期升溫，而國內(nèi)活躍資金倉位已處高位，極致持倉風(fēng)格的機(jī)構(gòu)亦有再平衡需要。最後，從板塊熱度和位置來看，科技和主題相關(guān)板塊的情緒指標(biāo)均處於高位，港股迅速修復(fù)估值後，A股核心資產(chǎn)反而成為階段性窪地。配置上，核心資產(chǎn)補(bǔ)漲過程中，鋰電和創(chuàng)新藥可重點(diǎn)關(guān)注。

　中金公司：產(chǎn)業(yè)層面進(jìn)展不斷，AI行情有望延續(xù)。根據(jù)此前研究，科技成長風(fēng)格佔(zhàn)優(yōu)期間，一般伴隨穩(wěn)增長一攬子政策發(fā)力、流動(dòng)性相對(duì)寬鬆，基本面改善尚難一蹴而就，產(chǎn)業(yè)層面存在明顯產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)或海外映射。當(dāng)前來看，近期公布的春節(jié)消費(fèi)數(shù)據(jù)及部分經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示宏觀基本面仍在溫和修復(fù)，最新公布的1月新增社融及貸款規(guī)模均創(chuàng)歷史新高，雖然可能存在政策引導(dǎo)下貸款前置投放以及政府債券加速發(fā)行因素影響，但也體現(xiàn)出政策穩(wěn)增長導(dǎo)向；貨幣政策執(zhí)行報(bào)告強(qiáng)調(diào)「推動(dòng)企業(yè)融資和居民信貸成本下行」（此前為「穩(wěn)中有降」），表現(xiàn)出更明確的寬鬆信號(hào)。同時(shí)，臨近3月兩會(huì)政策預(yù)期或逐漸升溫，赤字率及財(cái)政政策發(fā)力力度等有待觀察，短期A股市場(chǎng)有望延續(xù)震盪上行。疊加AI產(chǎn)業(yè)層面進(jìn)展不斷，中金公司認(rèn)為科技成長有望繼續(xù)占優(yōu)。

　廣發(fā)證券：看好春節(jié)後市場(chǎng)躁動(dòng)行情開啟，重點(diǎn)關(guān)注春節(jié)期間產(chǎn)業(yè)催化的科技領(lǐng)域，市值風(fēng)格更偏中小板塊。春節(jié)至兩會(huì)這一傳統(tǒng)躁動(dòng)窗口，今年已經(jīng)拉開序幕。時(shí)間節(jié)奏上，當(dāng)前科技行情估計(jì)會(huì)持續(xù)到兩會(huì)之前，但賺錢效應(yīng)會(huì)較此前更為聚焦。低位成長中，除了春節(jié)後有所反應(yīng)的低空經(jīng)濟(jì)、半導(dǎo)體設(shè)備、光伏以外，還可以關(guān)注軍工、文化出海、衛(wèi)星、醫(yī)療設(shè)備、AI教育等。展望25年，TMT當(dāng)中有望看到AI訂單/銷量等業(yè)績兌現(xiàn)的主要在端側(cè)硬件、機(jī)器人/智駕、推理側(cè)算力。

　中泰證券：短期而言，市場(chǎng)在近期情緒充分演繹、擴(kuò)散後，未來兩周或有一定調(diào)整壓力。當(dāng)前距離兩會(huì)仍有時(shí)間，預(yù)計(jì)市場(chǎng)在兩會(huì)前或維持震盪格局，科技股亦將反覆活躍，但輪動(dòng)會(huì)進(jìn)一步加速。行業(yè)方面，軍工、高端製造等硬科技方向或是後續(xù)「亮劍」與大國科技重估的潛在利好板塊。此外，黃金、有色近期新高的本質(zhì)是特朗普對(duì)於國際秩序的破壞，這一趨勢(shì)將持續(xù)強(qiáng)化。由於「關(guān)稅和政策定力」超預(yù)期或是25年總量上最重要的因素，故紅利類資產(chǎn)、債券亦是投資組合的全年主線。