4月13日，北京大學(xué)滙豐商學(xué)院智庫發(fā)布《2025年第一季度宏觀經(jīng)濟(jì)分析報(bào)告》（以下簡稱《報(bào)告》），預(yù)計(jì)2025年一季度中國GDP增速為5.2%，上半年中國GDP增速為5.0%。《報(bào)告》預(yù)計(jì)，從二季度開始，出口對經(jīng)濟(jì)的拖累將開始顯現(xiàn)。建議政府加大力度支持出海企業(yè)構(gòu)建全球垂直分工體系、加大財(cái)政政策促消費(fèi)力度、今年土儲(chǔ)專項(xiàng)債的規(guī)模最好不低於7000億元、加速推進(jìn)財(cái)稅體制改革以應(yīng)對技術(shù)進(jìn)步帶來的結(jié)構(gòu)性失業(yè)。
今年中國經(jīng)濟(jì)挑戰(zhàn)與機(jī)遇並存
《報(bào)告》分析指，今年外部環(huán)境更加複雜嚴(yán)峻，美國對中國加徵關(guān)稅的力度和節(jié)奏超預(yù)期，特朗普的關(guān)稅政策是今年全球經(jīng)濟(jì)最大的不確定性來源。據(jù)最新的美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議紀(jì)要顯示，今年美聯(lián)儲(chǔ)將降息50BP，市場預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)最早將於6月開始降息，屆時(shí)將為中國的貨幣政策打開空間?！秷?bào)告》亦指出今年中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的利好：一方面，中國「兩會(huì)」順利結(jié)束，今年政策力度基本符合預(yù)期；官方稱宏觀政策還留有後手，預(yù)計(jì)年中以後可能會(huì)有增量政策出臺(tái)。另一方面，Deepseek、宇樹科技、新凱來等一批優(yōu)秀企業(yè)的出現(xiàn)，以及2?17民營企業(yè)座談會(huì)的召開，有效提振投資者信心，也為後續(xù)的產(chǎn)業(yè)政策指明方向。
3月6日，在國家會(huì)展中心（天津），宇樹科技帶來的一款人形機(jī)械人現(xiàn)場表演。新華社
展望2025年上半年中國宏觀經(jīng)濟(jì)，《報(bào)告》有以下判斷：第一，出口對經(jīng)濟(jì)的拖累將在二季度開始顯現(xiàn)。一方面，美國經(jīng)濟(jì)的走弱將會(huì)對中國出口產(chǎn)生較大衝擊。另一方面，截至2025月4月10日，美國對中國的平均關(guān)稅稅率高達(dá)144.9%，為保持利潤率，二季度企業(yè)可能會(huì)邊際降低產(chǎn)能、穩(wěn)定價(jià)格。
第二，現(xiàn)有政策力度對促消費(fèi)的效果有限。一方面，今年新增的用於支持消費(fèi)品以舊換新的超長期特別國債，較去年僅增加1500億元，對消費(fèi)的新增拉動(dòng)作用只有2.7個(gè)百分點(diǎn)。另一方面，穩(wěn)樓市促進(jìn)居民購買住房以及有房貸的居民提前還貸降槓桿對消費(fèi)有擠出效應(yīng)。預(yù)計(jì)2025年上半年消費(fèi)增速只有4.2%。
第三，房地產(chǎn)市場在政策支持下將繼續(xù)平穩(wěn)修復(fù)。未來房地產(chǎn)市場的調(diào)控政策還有進(jìn)一步放鬆的空間。在出口拉動(dòng)減弱、消費(fèi)需求疲軟、基建和製造業(yè)投資增速處於高位的背景下，勢必要穩(wěn)房地產(chǎn)投資。一方面，進(jìn)一步放鬆房地產(chǎn)調(diào)控政策促進(jìn)住房銷售，進(jìn)而加速在建住房施工；另一方面，用好用足專項(xiàng)債推動(dòng)閒置土地收儲(chǔ)和城市更新，進(jìn)而支持房地產(chǎn)投資增速降幅收窄。
第四，製造業(yè)將加速應(yīng)用自動(dòng)化和智能化技術(shù)降成本。支持AI+和傳統(tǒng)行業(yè)的改造升級(jí)是今年政府工作的重中之重。今後製造業(yè)，特別是勞動(dòng)密集型製造業(yè)，由於成本上升而不得不向外轉(zhuǎn)移的產(chǎn)業(yè)規(guī)律或?qū)⒈粡氐赘淖?，轉(zhuǎn)向技術(shù)升級(jí)降成本，實(shí)現(xiàn)高度自動(dòng)化、智能化的生產(chǎn)。
建議從四方面著手促增長
《報(bào)告》提出四點(diǎn)建議：第一，在互利共贏的基礎(chǔ)上，加大力度支持出海企業(yè)構(gòu)建全球垂直分工體系。一方面，利用中國超大市場的優(yōu)勢，積極開拓區(qū)域貿(mào)易合作，與海外企業(yè)增加互信，便利中國企業(yè)在海外的業(yè)務(wù)拓展；另一方面，鼓勵(lì)中國企業(yè)在全球展開原材料採購，在銷售地積極與當(dāng)?shù)亟M裝工廠和渠道商合作，重塑全球垂直分工體系，進(jìn)一步深度融入全球產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈。
第二，加大財(cái)政政策促消費(fèi)力度，通過股市的財(cái)富效應(yīng)改善居民的消費(fèi)意願(yuàn)。在出口承壓的背景下，擴(kuò)大內(nèi)需主要還是要靠消費(fèi)。一方面，加快支持消費(fèi)品以舊換新的超長期特別國債的發(fā)行節(jié)奏，必要時(shí)考慮新增超長期特別國債支持消費(fèi)品以舊換新。另一方面，通過將財(cái)富蓄水池由房地產(chǎn)轉(zhuǎn)為股市後，不斷做大做強(qiáng)資本市場，最好維持每年5%至10%之間的平均收益率，增加居民的資產(chǎn)性收入，從而改善居民的消費(fèi)意願(yuàn)。
第三，穩(wěn)樓市要高度重視對土地市場的維穩(wěn)，今年土儲(chǔ)專項(xiàng)債的規(guī)模最好不低於7000億元。測算顯示，今年的房地產(chǎn)投資增速如果要不低於-7.6%，至少需要7000億元的土儲(chǔ)專項(xiàng)債。
第四，加速推進(jìn)財(cái)稅體制改革，優(yōu)化收入再分配結(jié)構(gòu)以應(yīng)對自動(dòng)化和智能化帶來的結(jié)構(gòu)性失業(yè)。一方面，完善社保體系，加大對結(jié)構(gòu)性失業(yè)人群的救助力度，並開展再就業(yè)培訓(xùn)，幫助結(jié)構(gòu)性失業(yè)人群重新找到工作。另一方面，推動(dòng)稅制改革，通過設(shè)置新的稅種、對已有稅種進(jìn)行改革擴(kuò)大稅基，增加財(cái)政收入，完善民生建設(shè)。
大灣區(qū)應(yīng)對挑戰(zhàn)底氣足
在深圳逐際動(dòng)力科技有限公司，人形機(jī)械人CL-1進(jìn)行大負(fù)載搬運(yùn)任務(wù)。 新華社
北大滙豐智庫當(dāng)天同時(shí)發(fā)布《2025年第一季度粵港澳大灣區(qū)經(jīng)濟(jì)分析報(bào)告》，預(yù)計(jì)一季度大灣區(qū)GDP增長3.4%。展望二季度，大灣區(qū)經(jīng)濟(jì)增長的挑戰(zhàn)仍然較大，但大灣區(qū)有能力應(yīng)對挑戰(zhàn)，主要底氣包括：一是科技和文旅產(chǎn)業(yè)支撐，AI大模型與各行各業(yè)的深度結(jié)合應(yīng)用以及人形機(jī)械人的推出將催生一批新的服務(wù)業(yè)態(tài)，帶動(dòng)信息技術(shù)服務(wù)業(yè)快速增長；五一黃金周及端午假期的到來將帶動(dòng)文旅產(chǎn)業(yè)加速增長。二是灣區(qū)企業(yè)出海已累積不少經(jīng)驗(yàn)，廣東對外直接投資流量全國居二，深圳對外直接投資居全國城市第一，即便高額對等關(guān)稅下不同國家的稅率亦有差異，企業(yè)仍可通過出海布局進(jìn)行關(guān)稅籌劃；三是人口優(yōu)勢為消費(fèi)增長蓄能，在擴(kuò)大內(nèi)需成為共識(shí)情況下，大灣區(qū)高出生率（8.9%）、高人口淨(jìng)流入（全國第一）和高年輕群體佔(zhàn)比（16-59歲人口比重為66.4%，高於全國5.5個(gè)百分點(diǎn)）等人口優(yōu)勢有望轉(zhuǎn)化為消費(fèi)優(yōu)勢，為灣區(qū)經(jīng)濟(jì)增長積蓄活力。
中企可赴中東拓高科技製造業(yè)
在發(fā)布會(huì)現(xiàn)場，北京大學(xué)滙豐商學(xué)院創(chuàng)院院長、北大滙豐智庫主任、經(jīng)濟(jì)學(xué)講席教授海聞表示，美國加徵關(guān)稅對大灣區(qū)等出口企業(yè)影響較大，他建議企業(yè)可從以下幾個(gè)方面應(yīng)對：一是企業(yè)儘可能保住原有市場，二是從長遠(yuǎn)看，企業(yè)需要轉(zhuǎn)換市場，向歐洲、中東、東南亞和南美洲開拓。三是轉(zhuǎn)行業(yè)。中國製造業(yè)太強(qiáng)，企業(yè)內(nèi)卷嚴(yán)重，可能需要轉(zhuǎn)變思維，退出一些領(lǐng)域，要想辦法向設(shè)計(jì)等門檻更高行業(yè)轉(zhuǎn)行。四是出海投資，原產(chǎn)地非中國，想方設(shè)法規(guī)避關(guān)稅。另外，中國也可多進(jìn)口一些藥品等高質(zhì)量產(chǎn)品，讓優(yōu)質(zhì)消費(fèi)品越來越便宜。
剛從中東出差回來的海聞就表示，中東也在轉(zhuǎn)型，急欲擺脫對石油行業(yè)的路徑依賴，希望搞高科技製造業(yè)，這對中國企業(yè)來說是一個(gè)機(jī)會(huì)。他表示，中東不太可能發(fā)展勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)，而資本和科技密集型產(chǎn)業(yè)在此有很大發(fā)展空間。他建議中國企業(yè)可在中東投資生產(chǎn)高科技智能化的製造業(yè)，釋放中國部分產(chǎn)能。
產(chǎn)高科技智能化的製造業(yè)，釋放中國部分產(chǎn)能。（記者 李穎）
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