美股跌勢未止，道指隔晚再瀉近千點，除了基於關(guān)稅戰(zhàn)陰霾未散外，亦因美國總統(tǒng)特朗普再發(fā)炮敦促美聯(lián)儲減息及撤換主席人選，令市場對美元的信心進一步動搖。美國再現(xiàn)股債匯「三殺」，不過亞太股市並未跟隨下跌，其中港股昨升167點，黃金價格更創(chuàng)歷史新高，凸顯美國才是當(dāng)今市場的風(fēng)險源頭，美債作為避險工具的功能褪色。變局之下，香港誠宜積極把握資產(chǎn)重置潮契機，強化作為安全島和聚寶盆的角色，鞏固和提升國際金融中心地位。
自從4月2日特朗普所謂的「解放日」起計，他挑起關(guān)稅戰(zhàn)以來美元已累跌6%，今年之內(nèi)則跌近10%，如斯短時間內(nèi)錄此跌幅，任何貨幣皆很罕見，更莫說是一直被視為最穩(wěn)健的美元了；美債更如是，查10年期和30年期美國國債孳息率，本月更一度於短短數(shù)日內(nèi)飆升約700點子。過往美股下跌，資金多會轉(zhuǎn)至美元美債避險，但隨著股債匯三者同跌的「三殺」現(xiàn)象成為新常態(tài)，反映「去美國化」亦成為「去風(fēng)險化」下的新常態(tài)。
近因之一，乃特朗普對美聯(lián)儲步步進逼，若然美息真箇下調(diào)，美元自然變?nèi)?，但市場更關(guān)注的是央行獨立性，若然為了配合政府的經(jīng)濟目標(biāo)而不惜印鈔，則美元肯定更弱，甚至失去原來的穩(wěn)定性。特朗普向全世界加徵關(guān)稅是另一近因，向世人展示了他反覆無常、言而無信甚至單邊霸凌的本質(zhì)，市場為了規(guī)避不確定性從而降低風(fēng)險，遂不得不調(diào)整產(chǎn)業(yè)鏈和資產(chǎn)配置。加上還有一大遠(yuǎn)因，美國債臺高築、入不敷支的問題日益嚴(yán)重，最新債務(wù)總額超過36萬億美元，相當(dāng)於GDP約125%，截至上月計一年須承擔(dān)的債息達(dá)到5800億美元，相當(dāng)於今年聯(lián)邦開支的16%，即政府每花六元就有一元要用於償債，而今年美國財赤率可能升至GDP的7%。在關(guān)稅戰(zhàn)前，這已足令市場憂慮，到關(guān)稅戰(zhàn)後，則更令市場恐慌，美債遭遇拋售潮正意味著美國「債冚債」難度大增，尤其未來一年美國須發(fā)債9萬億美元，債息飆升會令成本大增，能否足額認(rèn)購亦令市場擔(dān)心。凡此種種，對美元美債的信心持續(xù)滑落，既會加劇「去美元化」和「去美債化」，在美元美債已非當(dāng)前避險首選的基礎(chǔ)上，還可能會動搖美元美債的儲備角色以至整套體系。
「去美國化」要求分散風(fēng)險，香港無疑是目的地之一。關(guān)稅戰(zhàn)的影響，已不限於產(chǎn)業(yè)鏈重整潮，香港既要趁勢發(fā)展跨國供應(yīng)鏈管理中心，因應(yīng)「去美國化」的資產(chǎn)重置潮，還要乘機強化作為安全島和聚寶盆的功能，一方面要吸納各地資金和投資者來港，另方面要吸引各地企業(yè)以至人才前來。香港除了要把握好中概股回流的趨勢外，還要深化國際交往合作，在東盟、中東以至歐洲市場「去美國化」的同時，主動出擊，拆牆鬆綁，更好地「搶人才」、「搶企業(yè)」、「吸資金」、「吸投資」。有鑒美債市場體積龐大，歐債日債等均不容易承接，因此，香港也要加強債市發(fā)展，除了港府發(fā)債已在日程之外，加快增發(fā)人民幣債也為市場提供多一個好選擇，此亦是推動人民幣國際化的必然方向。
時至當(dāng)下，美股打噴嚏，各地未必再感冒了。世界大變局正在加速演進，香港各界必須看清變化，力爭在變局中開創(chuàng)新局。（香港商報評論員 李明生）
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