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　投資者對財政赤字的警覺正席捲各國，推動長期國債收益率飆升。有分析指，投資者將要求更高的風險補償，在美國市場尤為明顯。

　截至目前，美國30年期國債收益率年內(nèi)持續(xù)攀升，而英國與日本的長期國債收益率也升至數(shù)十年來高點。

　高盛在策略報告中指出，日本30年期國債收益率已接近25年來新高，英國同類債券收益率亦升至上世紀90年代中期以來未見水平。

　30年期美債收益率當?shù)貢r間周四觸及5.14%，創(chuàng)2023年以來新高。日本30年期公債收益率衝上3.1872%，創(chuàng)2006年有紀錄起的盤中歷史新高，40年期收益率也刷新盤中紀錄。英國30年期國債收益率一度抽升13.3個基點，高見5.682厘，創(chuàng)1998年以來新高。

　造成美債崩盤的因素，是結(jié)構(gòu)性問題和對經(jīng)濟的擔憂。在經(jīng)濟方面，美國總統(tǒng)特朗普的稅改持續(xù)推進，這可能讓美國到2034年以前的債務(wù)增加3.3萬億美元。債務(wù)膨脹是債券投資者的惡夢，因為可能威脅到政府償付的能力。

　稅是另一個痛點，很可能拖累美國經(jīng)濟增長，當增長降溫，通常會促使投資者尋求避險，導致債券收益率下降。但經(jīng)濟增長減速也可能代表政府稅收減少，導致政府債務(wù)進一步增加。

　單靠美國企業(yè)支付給政府的進口關(guān)稅稅收，對抵銷債務(wù)膨脹的效果很有限。最近貿(mào)易談判進展付之闕如，加深投資者擔憂。根據(jù)耶魯大學預算實驗室，雖然特朗普宣布暫停對等關(guān)稅，但美國整體關(guān)稅稅率已來到17.8%，是1934年以來最高。

　日本公債收益率上升的因素，則是因為日本央行正試圖縮減購債，啟動一個世紀以來的策略轉(zhuǎn)向。日本本周標售20年期公債結(jié)果比預期疲軟，讓人擔憂未來日本公債失去日銀買盤，可能無人補上這個缺口。

　美銀證券全球利率和匯率研究團隊表示，這是「債券收益率曲線陡峭的大爆炸」(big bang bond steepening)，陡峭指的是長期公債收益率上升速度超越短債收益率，通常反映市場預期未來會有更高的通脹、經(jīng)濟增長或政府發(fā)債壓力。