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　中東局勢緩和，港股今日(24日)反彈逾400點，中金公司研究部首席海外策略分析師、董事總經(jīng)理劉剛於「2025年下半年宏觀經(jīng)濟及資本市場展望」媒體簡報會上，透過視頻指出，預計港股下半年將寬幅震盪，呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性的行情，自4月2日關(guān)稅後，暫未看到長線的外資流入的跡象，海外主動資金對於中資股的配置比例下降，但資產(chǎn)荒的背景下，料北水會積極南下尋求回報。

　劉剛指出，目前內(nèi)地市場資金流動性旺盛，但存在資產(chǎn)荒，投資者首先渴望尋求穩(wěn)定回報，包括存款、國債、高分紅派息的股票，尤其是港股的高息股。同時，高增長股份短期可關(guān)注新消費行業(yè)，亦可留意AI相關(guān)的互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)及醫(yī)藥行業(yè)等。

　中金公司研究部首席海外策略分析師、董事總經(jīng)理劉剛。

　就5月初以來香港HIBOR(拆息)驟降，劉剛指出，港元短期流動性極為充裕，主要因金管局於5月初時大量投放流動性，其中5月初有4日四度入市，累計注資1294億元。

　港息走勢，劉剛表示，美國應到今年第四季才開始減息，或於關(guān)稅談判結(jié)束後，計算得出通脹的路徑，結(jié)合自然利率，對應減息次數(shù)應為2次。屆時，相信香港也將隨之降低基準利率，但最優(yōu)惠利率(P息)就未必會同步跟隨。

　另外，劉剛表示，美國的有效關(guān)稅水平為16至17%，關(guān)稅收入將有助抵消部分減稅的支出。他預期，美元下半年維持震盪局勢，惟第四季或會反彈。美元資產(chǎn)方面，若美債利率高於4.8%，美債則有交易的機會；美股則有待關(guān)稅及美債問題回調(diào)提供配置機會。

　內(nèi)地經(jīng)濟方面，中金公司研究部首席宏觀分析師、董事總經(jīng)理張文朗於媒體簡報會上表示，預期下半年內(nèi)地GDP增速較穩(wěn)，增速雖然較去年低，全年GDP可企穩(wěn)5%，當中內(nèi)需對GDP的貢獻料較去年高，而出口貢獻則較低，預期內(nèi)地總體CPI偏弱，但核心CPI或逐季改善。

　張文朗指出，內(nèi)地經(jīng)濟結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，當中房地產(chǎn)的貢獻降低，綠色經(jīng)濟及數(shù)字經(jīng)濟的貢獻提高，意味著房地產(chǎn)對經(jīng)濟影響繼續(xù)下降。同時，內(nèi)地技術(shù)進步提速，勞動密度下降，令製造業(yè)競爭穩(wěn)步提升。張文朗預期，雖然面對關(guān)稅威脅，但料下半年出口維持韌性，因相比其他出口國家，內(nèi)地的供應鏈較強，產(chǎn)品競爭力大。

　財政方面，他認為，內(nèi)地上半年財政支出偏穩(wěn)，下半年內(nèi)地財政尚有餘力。貨幣政策方面，他預期，內(nèi)地會視乎經(jīng)濟情況調(diào)整降準減息策略，認為貨幣政策重點在於落實好結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，估計結(jié)構(gòu)性貨幣政策推出時間應較減息降準早。人民幣走勢，他認為，人民幣匯價仍有上行空間，主要因美元弱勢仍未見底，加上內(nèi)地出口勢頭維持強勁，從而令市場兌換人民幣的需求增，這自身原因支持人民幣走強。(記者 林德芬)

　頂圖圖說﹕中金公司研究部首席宏觀分析師、董事總經(jīng)理張文朗。