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　在此前連續(xù)七次決議減息之後，歐洲央行24日宣布維持利率不變，以等待歐盟與美國(guó)貿(mào)易關(guān)係走向的更多明確信號(hào)。

　●貿(mào)易不確定性令歐央行迴避前瞻指引

　歐洲央行將存款機(jī)制利率維持在2%不變，主要再融資利率和邊際貸款利率維持在2.15%和2.40%不變。歐洲央行稱，將繼續(xù)堅(jiān)持逐次會(huì)議的方針，不會(huì)預(yù)設(shè)利率路徑，所有決策將以最新數(shù)據(jù)為依據(jù)。政策聲明稱，最新信息大體與此前歐洲央行對(duì)通脹前景的判斷一致，歐元區(qū)物價(jià)壓力持續(xù)緩解，薪資增速放緩。

　凱投宏觀指出，歐洲央行將受到通脹進(jìn)一步放緩跡象的鼓舞，決策者認(rèn)為，服務(wù)業(yè)通脹目前仍高於3%，但將延續(xù)其下降趨勢(shì)。有跡象表明，關(guān)鍵服務(wù)業(yè)的投入價(jià)格正在回落。

　在當(dāng)前歐元區(qū)通脹已回落至2%目標(biāo)水平的背景下，美歐貿(mào)易協(xié)議可能帶來(lái)的影響促使歐洲央行繼續(xù)採(cǎi)取觀望態(tài)度。FP Markets分析師希爾(Aaron Hill)指出，當(dāng)前面臨太多不確定性，歐美尚未敲定貿(mào)易協(xié)定，鑒於貿(mào)易談判前景仍不明朗，歐洲央行將避免作出明確的前瞻指引。

　由於此次會(huì)議未釋放新政策信號(hào)，市場(chǎng)反應(yīng)較為平淡。歐洲央行既強(qiáng)調(diào)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的韌性，又提及異常嚴(yán)峻的全球不確定性，料將繼續(xù)堅(jiān)持?jǐn)?shù)據(jù)導(dǎo)向、逐次會(huì)議決策的政策路徑。

　日內(nèi)公布的數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)7月商業(yè)活動(dòng)加速擴(kuò)張，綜合PMI初值升至11個(gè)月高點(diǎn)51.0，高於預(yù)期的50.8，服務(wù)業(yè)活動(dòng)加速和製造業(yè)接近企穩(wěn)共同推動(dòng)增長(zhǎng)。新訂單總量結(jié)束連續(xù)13個(gè)月的收縮趨勢(shì)，支撐產(chǎn)出；投入成本通脹降至5個(gè)月低點(diǎn)。但企業(yè)未來(lái)信心指數(shù)較6月微降，或受美國(guó)持續(xù)關(guān)稅威脅影響。

　●歐元升勢(shì)或令歐央行加大減息力度

　市場(chǎng)目前預(yù)計(jì)到年底歐洲央行還將減息22個(gè)基點(diǎn)，這意味著在接下來(lái)的會(huì)議上減息25個(gè)基點(diǎn)的可能性為88%。MHA經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)紐尼斯(Joe Nellis)表示，歐洲央行此次暫停進(jìn)一步減息的決定是明智之舉，可能在9月再次減息。荷蘭國(guó)際集團(tuán)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家布熱斯基(Carsten Brzeski)也表示，預(yù)計(jì)歐洲央行將於9月再次減息。

　值得注意的是，今年以來(lái)歐元兌美元已上漲超過(guò)13%，引起歐洲央行決策者的注意，歐元走強(qiáng)可能壓低進(jìn)口通脹，從而增加通脹低於歐洲央行目標(biāo)的可能性，這可能推動(dòng)該央行加大減息幅度。

　摩根大通全球外匯策略聯(lián)席主管錢丹(Meera Chandan)表示，歐元有望進(jìn)一步走強(qiáng)，這可能迫使歐洲央行更激進(jìn)地減息。

　●歐元走強(qiáng)反映美元疲軟

　歐元走強(qiáng)主要反映了美元的疲軟，投資者從美國(guó)資產(chǎn)中撤離，歐元區(qū)和歐元成為主要受益者。IMF最新數(shù)據(jù)顯示，第一季度美元在全球外匯儲(chǔ)備中的份額從2024年第四季度的57.8%小幅降至57.7%；同期歐元持有量份額從19.8%升至20.1%，創(chuàng)下2022年末以來(lái)的新高。

　一些歐洲央行政策制定者對(duì)歐元近期上漲速度表示不安，擔(dān)憂歐元升值可能導(dǎo)致通脹低於歐洲央行2%的目標(biāo)，並削弱歐元區(qū)出口競(jìng)爭(zhēng)力。

　摩根大通預(yù)計(jì)，歐元兌美元將在2026年第一季度升至1.22，遠(yuǎn)高於當(dāng)前1.1720水平。而歐洲央行副行長(zhǎng)金多斯曾表示，歐元兌美元匯率超過(guò)1.20可能會(huì)讓政策制定者感到棘手。