近日有消息報(bào)道指，滙豐控股（005）計(jì)劃以每股155港元現(xiàn)金收購(gòu)恒生銀行（011）全部未持有股份，作價(jià)較市價(jià)溢價(jià)約三成，涉及金額超過(guò)一千億港元。
若私有化計(jì)劃落實(shí)，恒生將撤銷(xiāo)上市地位，成為滙豐全資附屬公司。私有化對(duì)香港投資者並不陌生，但今次的意義特別深遠(yuǎn)。私有化本質(zhì)上是控股股東將公司從公開(kāi)市場(chǎng)回購(gòu)、退市，目的是讓公司能在不受短期股價(jià)壓力下重整方向。原因可能包括估值被低估、節(jié)省上市成本、提高決策效率，或與母公司資源整合。對(duì)滙豐而言，這宗私有化是戰(zhàn)略性決定，把香港最具盈利貢獻(xiàn)的資產(chǎn)完全納入掌控。
恒生銀行是香港銀行業(yè)的老字號(hào)，1933年成立至今超過(guò)九十年，一直以中小企及零售客戶為主，品牌深植人心。1965年金融風(fēng)暴期間，滙豐出手援助恒生，最終成為其大股東。雖然恒生早已是滙豐旗下成員，但一直保留品牌與獨(dú)立運(yùn)作。如今滙豐決定以155港元私有化恒生，既是深化整合、降低重疊成本的策略，也是一種對(duì)香港市場(chǎng)的信心表達(dá)。
從財(cái)務(wù)角度看，恒生年賺約150至200億港元，以收購(gòu)價(jià)計(jì)算，滙豐回收期約五至六年。雖然需動(dòng)用逾千億現(xiàn)金，短期資本壓力不輕，但長(zhǎng)遠(yuǎn)可提升整體資產(chǎn)回報(bào)率。滙豐與恒生在信用卡、財(cái)富管理、房貸及企業(yè)貸款等業(yè)務(wù)高度重疊，私有化後可統(tǒng)一系統(tǒng)、共享客戶數(shù)據(jù)，提升營(yíng)運(yùn)效率。滙豐亦承諾保留恒生品牌與管理團(tuán)隊(duì)，以減輕市場(chǎng)對(duì)「本地銀行消失」的憂慮。
對(duì)恒生小股東而言，私有化可帶來(lái)即時(shí)溢價(jià)回報(bào)，是不錯(cuò)的退出機(jī)會(huì)。不過(guò)，若恒生在滙豐體系內(nèi)持續(xù)增長(zhǎng)，小股東便失去長(zhǎng)線收益潛力。對(duì)滙豐股東而言，短期內(nèi)資金開(kāi)支龐大或令派息能力受壓，但若整合成功，長(zhǎng)遠(yuǎn)將有助穩(wěn)定盈利及加強(qiáng)亞洲業(yè)務(wù)根基。
從宏觀角度看，這宗交易也提醒我們，私有化是市場(chǎng)成熟的一部分。對(duì)企業(yè)而言，它是重整架構(gòu)、追求長(zhǎng)遠(yuǎn)效益的途徑；對(duì)投資者而言，則是以現(xiàn)金退出、重新配置資金的契機(jī)。滙豐選擇此時(shí)行動(dòng)，既是策略布局，也是信心宣示：在環(huán)球局勢(shì)動(dòng)盪、港股疲弱的時(shí)刻，它以真金白銀押注香港，顯示對(duì)本地市場(chǎng)仍有長(zhǎng)遠(yuǎn)承諾。
英國(guó)切斯特大學(xué)金融科技及數(shù)據(jù)分折教授 梁港生
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