儘管美國第二季度GDP環(huán)比增長3.8%，高於市場預期，但多項權威指標與機構研判顯示，美國經(jīng)濟正面臨顯著的結構性壓力。國際信用評估機構穆迪首席經(jīng)濟學家馬克·贊迪（Mark Zandi）近日向《財富》雜誌披露，全美50個州中已有22個處於經(jīng)濟衰退或收縮狀態(tài)，衰退範圍從東海岸延伸至西海岸，呈現(xiàn)全國性擴散趨勢。
政府停擺令經(jīng)濟走勢更難判斷
據(jù)贊迪分析，華盛頓哥倫比亞特區(qū)衰退程度最為嚴重，主因包括聯(lián)邦政府大規(guī)模裁員、預算削減及近期政府停擺事件，並已波及鄰近的馬里蘭州和弗吉尼亞州。其他陷入衰退的州多依賴製造業(yè)、農業(yè)、交通運輸及採礦業(yè)，這些行業(yè)正受到現(xiàn)政府高關稅政策與限制性移民措施的嚴重衝擊。
作為美國兩大核心經(jīng)濟體，加州與紐約州目前仍處於勉力維持狀態(tài)。贊迪強調，若二者能穩(wěn)住陣腳，或可避免全國經(jīng)濟全面下行；反之，一旦同步滑入衰退，將拖累整體經(jīng)濟陷入深淵。
政策層面的不確定性進一步加劇風險。美國聯(lián)邦政府停擺已導致商務部與勞工部多項關鍵數(shù)據(jù)發(fā)布推遲，包括9月非農就業(yè)報告及原定於10月15日公布的CPI，後者已推遲至10月24日發(fā)布。數(shù)據(jù)真空使得經(jīng)濟走勢判斷更為困難。
摩根大通首席執(zhí)行官戴蒙（Jamie Dimon）多次公開警告，政府開支不可持續(xù)、通脹壓力持續(xù)以及現(xiàn)行政策下的高關稅，最早可能在2026年引發(fā)本國經(jīng)濟衰退。他指出，當前美國平均關稅水平已達半個多世紀以來最高點，其負面影響具有滯後性，將對消費者和整體經(jīng)濟構成嚴峻考驗。
勞動力市場顯露空心化特徵
勞動力市場亦顯露空心化特徵。美國勞工部數(shù)據(jù)顯示，8月失業(yè)率升至4.3%，創(chuàng)近四年來新高。經(jīng)濟學家西蒙斯（Thomas Simons）指出，兩個關鍵預警信號值得關注：一是20歲出頭大學畢業(yè)生的勞動參與率下降，二是55至65歲資深職場人士加速退出勞動力市場。當前美國退休人數(shù)已超過高校畢業(yè)生人數(shù)，導致新增勞動力不足。一旦招聘進一步放緩，失業(yè)率可能快速攀升。
消費端同步承壓。世界大型企業(yè)聯(lián)合會數(shù)據(jù)顯示，2025年9月美國消費者信心指數(shù)跌至94.2，為五個月來最低，低於市場預期。穆迪研究指出，許多中低收入家庭即便保持就業(yè)，仍受債務壓力與薪資增長放緩影響，處於「勉強支撐」狀態(tài)。
在此背景下，美聯(lián)儲已於9月17日宣布降息25個基點，將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間下調至4.0%–4.25%，並明確將此次行動定性為預防式減息，旨在防範勞動力市場惡化風險。然而，多位經(jīng)濟學家指出，貨幣政策雖可緩解短期壓力，但難以抵消關稅、財政擴張與結構性勞動力問題帶來的長期拖累。
值得注意的是，全美商業(yè)經(jīng)濟協(xié)會（NABE）最新調查顯示，經(jīng)濟學家普遍上調了對2025年及2026年美國經(jīng)濟增長的預測。受訪經(jīng)濟學家預計，經(jīng)通脹調整後的美國GDP在2025年將增長1.8%，高於6月預測的1.3%；2026年將以相近速度繼續(xù)擴張。這一上調主要歸因於企業(yè)投資前景改善。
但就業(yè)市場表現(xiàn)並不樂觀。NABE預測，2025年美國月均新增就業(yè)崗位僅為6萬人，明顯低於此前預測的8.7萬人。近幾個月就業(yè)增長已顯放緩趨勢，成為美聯(lián)儲9月降息的重要依據(jù)。
在通脹方面，NABE成員預計，個人消費支出（PCE）物價指數(shù)同比漲幅將從2025年的3%下降至2026年底的2.5%，但仍高於美聯(lián)儲2%的長期目標。報告特別指出，由於政策環(huán)境高度不確定，2025年對美國經(jīng)濟走勢的預測尤為困難。關於關稅政策對具體行業(yè)或全球供應鏈的傳導效應，相關影響暫未披露。
近半美國人指經(jīng)濟正變得更差
《經(jīng)濟學人》與民調機構輿觀（YouGov）8月聯(lián)合調查顯示，49%的受訪者認為美國經(jīng)濟正在變得更糟，33%認為國家已陷入衰退，28%表示不確定。
當前，美國經(jīng)濟正處於高度敏感的十字路口。宏觀數(shù)據(jù)與微觀現(xiàn)實之間存在顯著背離，政策不確定性與結構性失衡交織。若關鍵州經(jīng)濟失守或勞動力市場加速惡化，美國或難以避免自2020年以來的首次全面衰退，其外溢效應將對全球貿易、金融市場與供應鏈穩(wěn)定構成重大挑戰(zhàn)。（淦明）
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