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　阿里巴巴-W (09988.HK) (BABA.US)股價(jià)績(jī)後下跌，昨晚其美股先揚(yáng)後抑，最終收跌超過(guò)2%，港股今日（26日）收盤亦跟隨下跌1.9%，收?qǐng)?bào)154.8港元。

　昨日，阿里巴巴（公布截至今年9月底止第二財(cái)季業(yè)績(jī)。期內(nèi)，收入2477.95億元（人民幣，下同），按年增長(zhǎng)5%；若不考慮高鑫零售（6808）和銀泰的已處置業(yè)務(wù)的收入，同口徑收入按年增長(zhǎng)將為15%；盈利達(dá)209.9億元，按年跌52%，主要是由於經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)的減少所致；經(jīng)調(diào)整盈利按年跌72%至103.5億元，低過(guò)市場(chǎng)預(yù)期的135億元。

　花旗發(fā)表研報(bào)指，阿里巴巴公布9月底止2026財(cái)年第二季業(yè)績(jī)，總營(yíng)收年增5%至2478億元，分別較該行及市場(chǎng)預(yù)測(cè)高2.1%、1.1%?？傮w而言，花旗視此為一份穩(wěn)健的業(yè)績(jī)，雲(yún)端業(yè)務(wù)營(yíng)收勝預(yù)期，電子商務(wù)業(yè)務(wù)及總EBITA也優(yōu)於市場(chǎng)原先所憂慮情境?；ㄆ煊璋⒗锩拦赡繕?biāo)價(jià)218美元，評(píng)級(jí)「買入」。

　高盛在最新研報(bào)中分析，阿里巴巴股價(jià)「高開低走」主要?dú)w因於投資者對(duì)電商業(yè)務(wù)新增的憂慮。高盛認(rèn)為，股價(jià)的負(fù)面反應(yīng)歸因於：AI+雲(yún)業(yè)務(wù)板塊的超預(yù)期表現(xiàn)，強(qiáng)化了今年以來(lái)由AI驅(qū)動(dòng)的敘事和估值重估；然而，投資者對(duì)電商業(yè)務(wù)的擔(dān)憂增加，因?yàn)楣芾韺釉陔娫挄?huì)議上評(píng)論稱，由於更激烈的競(jìng)爭(zhēng)和用戶投資，客戶管理收入（CMR）增長(zhǎng)可能放緩，中國(guó)電商業(yè)務(wù)的EBITA（息稅前利潤(rùn)）可能出現(xiàn)季度性波動(dòng)。

　野村發(fā)表研報(bào)指，阿里巴巴9月底止2026財(cái)年第二季度收入按年增5%，較市場(chǎng)共識(shí)預(yù)測(cè)高1%；合併調(diào)整後稅息及攤銷前利潤(rùn)(EBITA)91億元，較該行預(yù)期高35%。管理層在電話會(huì)議中強(qiáng)調(diào)，觀察到來(lái)自各行業(yè)對(duì)AI雲(yún)端服務(wù)的需求持續(xù)強(qiáng)勁，支撐了其積壓雲(yún)合約的快速增長(zhǎng)。該行續(xù)指，阿里指出中國(guó)AI領(lǐng)域的投資難以滿足強(qiáng)勁的需求，並預(yù)測(cè)這種供需失衡的局面或持續(xù)至未來(lái)三年。因此，管理層不認(rèn)為中國(guó)AI行業(yè)存在投資泡沫?；栋⒗锇桶凸芾韺拥臉?lè)觀基調(diào)，該行相信，阿里雲(yún)收入的加速增長(zhǎng)動(dòng)能應(yīng)能在未來(lái)幾季持續(xù)，維持其美股「買入」評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)215美元。

　Jefferies分析師研報(bào)稱，未來(lái)幾年阿里巴巴料將受益於多重增長(zhǎng)動(dòng)力。該公司第二財(cái)季人工智能相關(guān)收入保持強(qiáng)勁勢(shì)頭，在公有雲(yún)收入增長(zhǎng)和人工智能相關(guān)產(chǎn)品採(cǎi)用率上升的推動(dòng)下，連續(xù)第九個(gè)財(cái)季實(shí)現(xiàn)三位數(shù)增長(zhǎng)。這些分析師補(bǔ)充稱，與此同時(shí)，在中國(guó)運(yùn)營(yíng)淘寶和天貓電子商務(wù)平臺(tái)的阿里巴巴也處?kù)丁赶M(fèi)驅(qū)動(dòng)型「經(jīng)濟(jì)的中心，這得益於其與同行相比的技術(shù)實(shí)力。Jefferies維持對(duì)該股的買入評(píng)級(jí)，並將其美國(guó)存托憑證的目標(biāo)價(jià)從230.00美元微升至231.00美元。（記者 朱輝豪）