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    國際清算銀行（BIS）8日警告，散戶投資者正將黃金從傳統(tǒng)避險資產(chǎn)推向投機性資產(chǎn)，黃金與股市已同時進入爆炸性區(qū)域——這是至少50年來的首次。

    BIS在最新發(fā)布的季度報告中指出，儘管黃金漲勢最初可能由尋求避險的機構(gòu)投資者引發(fā)，但散戶投資者的「追漲行為」顯著放大了這一走勢。自9月初以來，黃金價格已上漲約20%，與高風(fēng)險資產(chǎn)同步走高，偏離了其歷史上的避險模式。

    BIS貨幣與經(jīng)濟部門主管申鉉松表示，金價與其他風(fēng)險資產(chǎn)一起上漲，背離了作為避險資產(chǎn)的歷史模式。黃金已變得更像一種投機性資產(chǎn)。

    BIS警告，在泡沫的爆炸性階段之後，通常會出現(xiàn)急劇而迅速的回調(diào)。儘管調(diào)整發(fā)生的時間框架可能較長且不確定，但黃金和股市同時處於這一危險區(qū)域的罕見現(xiàn)象值得投資者高度警惕。

    散戶追漲改變黃金屬性

    根據(jù)BIS的投資組合流動數(shù)據(jù)，此輪黃金漲勢部分歸因於「追逐趨勢的投資者」試圖利用圍繞黃金的「媒體炒作」。這一散戶驅(qū)動的購買潮使黃金的交易模式發(fā)生了根本性轉(zhuǎn)變。

    在降息預(yù)期推動下，風(fēng)險偏好上升，投資者對經(jīng)濟放緩的擔(dān)憂有所緩解。BIS指出，這為散戶資金湧入黃金市場創(chuàng)造了條件，將這一傳統(tǒng)避險資產(chǎn)推向了投機領(lǐng)域。

    股市方面，自特朗普4月宣布關(guān)稅政策後觸及的低點以來，市場持續(xù)反彈?？萍脊商貏e是AI相關(guān)股票引領(lǐng)漲勢，但市場對估值過度拉伸的擔(dān)憂日益加劇。

    BIS強調(diào)，過去幾個季度是至少50年來黃金和股市首次同時進入所謂的爆炸性區(qū)域。該機構(gòu)援引1980年黃金泡沫破裂的案例指出，在經(jīng)歷爆炸性階段後，泡沫通常會伴隨急劇而迅速的調(diào)整。

    不過，BIS也指出，市場修正發(fā)生的時間框架具有可變性，可能持續(xù)很長時間。這意味著當(dāng)前的市場格局可能會維持一段時間，但最終修正的風(fēng)險依然存在。

    其也強調(diào)，同時進入爆炸性區(qū)域的黃金和股市面臨更高的系統(tǒng)性風(fēng)險。一旦其中一個市場出現(xiàn)調(diào)整，可能會引發(fā)連鎖反應(yīng)，影響整體市場穩(wěn)定性。

    國債市場出現(xiàn)異常信號

    在反覆警告全球財政預(yù)算緊張後，BIS還注意到多個發(fā)達經(jīng)濟體在9月至11月期間發(fā)行了大量債務(wù)。

    由此產(chǎn)生的政府債券供應(yīng)過剩導(dǎo)致常見的利差關(guān)係發(fā)生逆轉(zhuǎn)，促使對沖基金利用利率互換進行相對價值交易。

    申鉉松表示，過去人們認(rèn)為借錢給政府需要支付額外費用，這就是所謂的便利息差。但現(xiàn)在便利息差已不復(fù)存在。這一異?，F(xiàn)象表明，即使是被視為最安全的政府債券市場也正面臨結(jié)構(gòu)性壓力。

    分析指出，這些同時出現(xiàn)的市場扭曲信號：從黃金的投機化、股市估值過高，到國債市場的異常，共同構(gòu)成了BIS對當(dāng)前全球金融市場穩(wěn)定性的擔(dān)憂。