參考國家統(tǒng)計(jì)局早前公布的10月份規(guī)模以上工業(yè)增加值、社會消費(fèi)品零售總額及全國固定資產(chǎn)投資等數(shù)據(jù)，整體而言，宏觀數(shù)據(jù)普遍向好。
在政策的推動(dòng)下，隨著內(nèi)需溫和改善，將會拉動(dòng)製造業(yè)增加值回升。不過，因目前出口存在不確定性，出口及生產(chǎn)相關(guān)行業(yè)將受影響。未來新一輪加碼政策將更加針對性，補(bǔ)貼消費(fèi)為核心，預(yù)期明年將擴(kuò)張一般預(yù)算赤字，房地產(chǎn)政策將重點(diǎn)改善供應(yīng)端流動(dòng)性，竣工將會加速，而化債目標(biāo)將集中避免風(fēng)險(xiǎn)累積，以增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)活力，不會再延續(xù)低效率高槓桿的基建投資。
針對內(nèi)需領(lǐng)域，政策將補(bǔ)貼耐用消費(fèi)品，達(dá)至消費(fèi)連續(xù)改善的效果。地方將加速化解隱性債務(wù)，為中央財(cái)政開啟更大的一般預(yù)算赤字率空間。透過更大規(guī)模的消費(fèi)補(bǔ)貼，提振供需循環(huán)，抵銷出口外需不穩(wěn)的風(fēng)險(xiǎn)。
明年料增加預(yù)算赤字率至4.2%
按此推斷，預(yù)期中央明年將增加預(yù)算赤字率至約4.2%、以達(dá)至人民幣4000億至5000億元的消費(fèi)補(bǔ)貼。同時(shí)，中央或?qū)?shí)施小規(guī)模個(gè)稅減稅等增量財(cái)政政策。
針對貨幣政策領(lǐng)域，在外圍市場環(huán)境影響下，年內(nèi)減息機(jī)會下降，但在年底前有機(jī)會降準(zhǔn)50個(gè)基點(diǎn)，以維持所需的長期流動(dòng)性水平。在明年，中央或有機(jī)會持續(xù)減息及降準(zhǔn)，明年經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)將有機(jī)會達(dá)約4.5%，而今年GDP仍有機(jī)會達(dá)至5.0%的經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)。
資深金融及投資銀行家 溫天納
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