踏入新的—年，外匯市場(chǎng)的焦點(diǎn)相信仍放在各大央行的貨幣政策上，即是擁有較高息口的貨幣，將繼續(xù)享有息差優(yōu)勢(shì)，支持有關(guān)匯價(jià)。特朗普於今年重返白宮後，市場(chǎng)預(yù)期在他領(lǐng)導(dǎo)下的新政府將提高貿(mào)易關(guān)稅及實(shí)施更嚴(yán)格的移民政策，或有機(jī)會(huì)帶動(dòng)美國本土及環(huán)球通脹回升，最終影響各大央行的貨幣政策。美聯(lián)儲(chǔ)於去年12月作出鷹派減息，發(fā)放了即將放慢減息的信號(hào)，這亦導(dǎo)致美元走強(qiáng)。若然特朗普新政府即將公布的政策最終令通脹大幅回升，將會(huì)進(jìn)一步減少美聯(lián)儲(chǔ)今年降息的空間。
各大央行於去年紛紛展開減息周期，但澳洲央行仍然遲遲未減息，主要原因是澳洲的通脹及作為通脹源頭的薪資價(jià)格仍然處於較高水平。澳洲在2024年第3季的核心通脹率仍然高達(dá)3.5%，同期的薪資價(jià)格亦按年上升3.5%，這雖是自2022年底以來最慢的增速，但與通脹同處相對(duì)偏高水平。利率期貨價(jià)格反映，市場(chǎng)預(yù)期澳洲央行最快於今年第2季初減息，這代表目前較高的官方利率仍可維持一段較長時(shí)間，息差優(yōu)勢(shì)料將繼續(xù)支持澳元。另一方面，澳洲作為中國緊密的貿(mào)易夥伴，若中國之前落實(shí)的刺激經(jīng)濟(jì)政策逐步奏效，將有望帶動(dòng)澳洲的鐵礦石出口需求及刺激整體經(jīng)濟(jì)，為澳元帶來更大的支持。
除澳元外，日?qǐng)A亦是值得留意的貨幣。日本央行顯然毋須於寬鬆貨幣政策的跑道上競賽，而是希望藉著有序加息，達(dá)致利率正?；兄偩徣?qǐng)A貶值的壓力。日本央行總裁植田和男於去年12月議息會(huì)議中提到，如果日本經(jīng)濟(jì)與物價(jià)展望按照預(yù)測(cè)發(fā)展，將會(huì)繼續(xù)為加息做好準(zhǔn)備。日本最新的工資及通脹數(shù)據(jù)均見溫和升幅，東京地區(qū)2024年11月核心CPI增速加快，並處於央行2%目標(biāo)水平之上。同時(shí)，當(dāng)?shù)鼗竟べY於去年10月的增速亦創(chuàng)下32年以來高位，扭轉(zhuǎn)之前連續(xù)兩個(gè)月實(shí)質(zhì)薪資下滑的勢(shì)頭，有關(guān)數(shù)據(jù)均為日本央行繼續(xù)加息提供有力的理據(jù)。從利率期貨價(jià)格可見，市場(chǎng)預(yù)期日本央行於今年第一季再次加息的機(jī)率很高。因此，在美聯(lián)儲(chǔ)今年將持續(xù)減息的預(yù)期下，日?qǐng)A匯價(jià)將繼續(xù)受惠於美日息差逐步縮窄，表現(xiàn)出較強(qiáng)的走勢(shì)。
東亞銀行財(cái)富管理處高級(jí)投資策略師 黃燕娥
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