国产综合在线观看视频,亚洲国产精品无码久久久,成年无码动漫AV片在线观看羞羞,超级碰碰碰国产视频

　資深金融及投資銀行家 溫天納

　中國人民銀行6月20日公布的貸款市場報價利率（LPR）維持不變，1年期報3.0厘、5年期報3.5厘，與上月持平，完全符合市場預(yù)期。這一結(jié)果其實反映了目前中央政策節(jié)奏的微妙變化，首先內(nèi)部處於審慎觀察期、外部局勢則未明，貨幣政策正處於權(quán)衡取捨的中間地帶。

　早前在5月份剛剛啟動的一輪政策性減息，兩大期限LPR同步下調(diào)，旨在為經(jīng)濟注入流動性，並促使融資成本進一步下探。中央在現(xiàn)階段選擇「按兵不動」，主要意在觀察減息傳導(dǎo)的實際情況，尤其是對貸款利率、投資信心與內(nèi)需消費的帶動是否達標。這屬一種審慎的節(jié)奏控制，而非政策轉(zhuǎn)向的訊號。

　綜觀目前內(nèi)地宏觀數(shù)據(jù)，內(nèi)地經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)穩(wěn)中有進，5月份社會消費品零售總額按年增6.4%，但內(nèi)部需求回暖尚未完全均衡，尤其在房地產(chǎn)與大宗商品領(lǐng)域，情緒與成交仍待全面復(fù)蘇。在這背景下，內(nèi)地貨幣政策未來走向的真正觀察點，是5年期LPR會否進一步下調(diào)。作為房貸利率的定價錨點，5年期LPR牽動著樓市信心的基石。5月初公積金利率已下調(diào)，顯示政策面已有所鬆動，未來如透過單獨引導(dǎo)5年期LPR往下調(diào)，將可能成為穩(wěn)樓市的關(guān)鍵一著。

　此外，儘管內(nèi)地5月份出口增長回暖，但中美經(jīng)貿(mào)談判的不確定性仍為下半年帶來風(fēng)險變數(shù)。特別是圍繞著軍民兩用高端資源與半導(dǎo)體技術(shù)的管控博弈，或?qū)⒓觿?nèi)地出口動力的影響。在此格局下，內(nèi)需的重要性更加突顯，預(yù)期中央將透過利率政策持續(xù)引導(dǎo)信貸價格下調(diào)，有助內(nèi)地企業(yè)與居民減輕負擔、釋放資本支出與消費潛力，從而對沖外部衝擊。

　LPR維持不變意味政策「靜觀其變」

　目前，內(nèi)地通脹層面亦為中央政策保留寬鬆空間。核心CPI仍維持在低位，反映內(nèi)地通縮壓力尚未解除。若未來透過財政工具配合服務(wù)消費補貼，帶動人力密集型行業(yè)活力回升，將有可能拉動非食品類服務(wù)價格回升，形成溫和通脹的良性循環(huán)。

　整體而言，今次內(nèi)地LPR維持不變，意味政策正處「靜觀其變」階段，而非結(jié)束寬鬆周期。下半年5年期LPR仍有下調(diào)的空間，尤其在穩(wěn)地產(chǎn)與穩(wěn)預(yù)期的雙重目標推動下，利率政策將繼續(xù)發(fā)揮「潤物細無聲」的作用。關(guān)鍵在於政策節(jié)奏的把握與傳導(dǎo)機制的暢通，而非單靠一次性的利率調(diào)整。