7月7日，滬深北三大交易所發(fā)布的《程序化交易管理實施細(xì)則》（下稱《實施細(xì)則》）正式實施。A股市場震盪調(diào)整，上證指數(shù)尾盤翻紅，創(chuàng)業(yè)板指領(lǐng)跌。滬深北3市成交額12272億元，較上一交易日萎縮2199億元。
高頻交易一直是各類程序化交易新規(guī)關(guān)注的重點，《實施細(xì)則》明確了瞬時申報速率異常、頻繁瞬時撤單、頻繁拉抬打壓以及短時間大額成交等四類異常交易行為的構(gòu)成要件，還列出了投資者發(fā)生程序化異常交易行為時交易所可採取的措施。
《實施細(xì)則》指出，程序化交易導(dǎo)致證券交易出現(xiàn)重大異常波動的，交易所可以按照業(yè)務(wù)規(guī)則採取限制交易、強(qiáng)制停牌等處置措施，並向中國證監(jiān)會報告。
《實施細(xì)則》明確，單個賬戶每秒申報、撤單的最高筆數(shù)達(dá)到300筆以上，或者單個賬戶單日申報、撤單的最高筆數(shù)達(dá)到20000筆的情形屬於高頻交易。針對高頻交易，頻繁申報、撤單等行為，監(jiān)管明確對其進(jìn)行差異化收費。
《實施細(xì)則》全面暫停融券T+0交易，禁止通過融券實現(xiàn)「當(dāng)日賣出、次日還券」的「類T+0」操作，切斷短線套利路徑。
量化交易新規(guī)落地，給市場帶來哪些影響？
某頭部量化人士表示，強(qiáng)監(jiān)管趨勢明顯，對當(dāng)前實際業(yè)務(wù)影響不會太大。一方面，頭部量化在資管產(chǎn)品上很少有高頻量化，亦有量化機(jī)構(gòu)開始開發(fā)基於更長周期的量化策略，換手率更低；二是監(jiān)管在實操層面所研究的交易報告管理、交易行為管理等要求已經(jīng)在執(zhí)行了。
有私募人士認(rèn)為，《實施細(xì)則》的正式實施，對於依賴高頻交易的管理人影響相對更大。為滿足《實施細(xì)則》要求，尤其是高頻交易調(diào)整系統(tǒng)以適應(yīng)監(jiān)控標(biāo)準(zhǔn)、加強(qiáng)內(nèi)部合規(guī)風(fēng)控建設(shè)，這些都會增加管理人的運營成本。同時，對部分依賴極高報撤單頻率的策略影響會比較大，可能面臨策略調(diào)整甚至淘汰。
瑞凱集團(tuán)執(zhí)行董事兼中國區(qū)主管劉浩然認(rèn)為，量化新規(guī)的實施，特別是限制高頻交易後，個股分化將加劇，無業(yè)績題材股可能持續(xù)陰跌，散戶需警惕流動性收縮導(dǎo)致的「割肉難」現(xiàn)象。建議聚焦基本面良好的藍(lán)籌和科技成長，規(guī)避日均成交額小於5000萬元的小盤股。
資深業(yè)內(nèi)人士表示，量化新規(guī)的正式實施，長期來看，有利於建立更公平、更穩(wěn)定的市場環(huán)境，推動A股定價邏輯回歸基本面。短期內(nèi)，投資者可規(guī)避高頻資金主導(dǎo)的小盤股，中長期可布局流動性溢價提升的藍(lán)籌股。（深圳商報記者 鍾國斌）
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