資深金融及投資銀行家 溫天納
近日，中央高層針對內(nèi)地「內(nèi)卷」現(xiàn)象作出明確部署，標(biāo)誌內(nèi)地經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型將邁向新階段。在中央財經(jīng)委員會第六次會議中，領(lǐng)導(dǎo)層強(qiáng)調(diào)「綜合整治無序競爭和內(nèi)卷問題」，劍指平臺型企業(yè)與部分新興產(chǎn)業(yè)中價格戰(zhàn)激烈、投入減少、品質(zhì)下滑等惡性循環(huán)問題。
自2023年以來，部分下游行業(yè)為爭奪市場份額而掀起「低價競爭」，表面看是降價促銷，實則涉及不正當(dāng)競爭、地方保護(hù)主義、政績導(dǎo)向錯位及產(chǎn)能退出機(jī)制不足，最終導(dǎo)致利潤受損、創(chuàng)新意願下降、產(chǎn)品品質(zhì)劣化。此現(xiàn)象並非單純市場自發(fā)調(diào)整可以解決，而需從制度與政策層面釐清「供需錯配」與「政策錯位」的深層結(jié)構(gòu)問題。
與2016年前後供給側(cè)改革不同，今次中央針對的是以平臺經(jīng)濟(jì)、消費(fèi)科技、新業(yè)態(tài)為代表的輕資產(chǎn)、高活躍度行業(yè)。這些行業(yè)一方面具備創(chuàng)新潛能，另一方面亦容易陷入「內(nèi)卷式成長陷阱」，難以支撐高質(zhì)量發(fā)展。政策重點將從傳統(tǒng)產(chǎn)能出清，轉(zhuǎn)向規(guī)範(fàn)數(shù)碼平臺與創(chuàng)新資本行為，透過完善競爭環(huán)境、優(yōu)化退出機(jī)制，實現(xiàn)「優(yōu)勝劣汰」與可持續(xù)發(fā)展。
實際上，近月已有多個信號預(yù)示中央對「內(nèi)卷」的重視。例如，近日國家發(fā)改委安排逾3000億元用於支持2025年第三批「兩重」（重大項目與重點工程）建設(shè)；而「兩新」（新基建與新型消費(fèi)）逐漸讓位於「兩重」，顯示政策層面更看重內(nèi)需穩(wěn)定與長效拉動。
此外，會議提出發(fā)展海洋經(jīng)濟(jì)，並具體點名深海作業(yè)、海工裝備、智能機(jī)械人等戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)，顯示國家正籌劃下一輪具前瞻性的產(chǎn)業(yè)升級與區(qū)域協(xié)同。這類方向或?qū)⒊蔀槲磥碚吲c資金支持焦點，值得資本市場長線關(guān)注。
從資本市場角度觀察，過去10年不少行業(yè)依賴「燒錢搶市場」與地方政府補(bǔ)貼維持規(guī)模，而非靠技術(shù)與效率爭取競爭力。一旦補(bǔ)貼退潮、資本收縮，缺乏核心競爭力的企業(yè)將被自然淘汰。中央今次明確倡導(dǎo)「標(biāo)本兼治」，正是對這種資源錯配現(xiàn)象的糾偏。
在新一輪高質(zhì)量發(fā)展周期中，中央不再容忍以低價破壞市場秩序、以短期流量取代可持續(xù)經(jīng)營的模式。內(nèi)卷整治不單是對個別行業(yè)的「醫(yī)治」，更是推動整體市場邁向良性循環(huán)的重要一步。香港投資者應(yīng)密切關(guān)注政策所釋放的產(chǎn)業(yè)方向信號，尤其是供應(yīng)鏈升級、製造業(yè)高端化以及新型基建等具潛力領(lǐng)域。
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