国产综合在线观看视频,亚洲国产精品无码久久久,成年无码动漫AV片在线观看羞羞,超级碰碰碰国产视频

    資深金融及投資銀行家 溫天納

    7月份內(nèi)地通脹數(shù)據(jù)持續(xù)呈現(xiàn)分化，居民消費價格指數(shù)（CPI）按月升0.4%，屬季節(jié)性走勢，按年則持平。食品價格偏弱成為主要影響。相對而言，在各類消費刺激政策支持下，耐用品價格保持韌性，帶動核心CPI按年升至0.8%，創(chuàng)去年3月以來高位。不過，若撇除補貼效應(yīng)，服務(wù)如租金、家政仍然缺乏動力，反映實際消費力的復(fù)蘇存在局限。

    短期而言，補貼確實能支撐底部。例如家電及汽車需求受換代及酷熱天氣推動，空調(diào)與冰櫃銷情理想，帶動相關(guān)價格回升。國際金價上行，亦刺激居民購金需求，使「其他用品及服務(wù)」錄得顯著增長。暑期旅遊雖保持暢旺，但漲幅較去年放緩，服務(wù)型消費尚未全面恢復(fù)。房租與家庭服務(wù)按月僅升0.1%，遠低於往年，顯示非必需消費仍趨審慎。

    另一方面，工業(yè)品價格繼續(xù)受壓。7月生產(chǎn)者物價指數(shù)（PPI）按月跌0.2%，按年跌3.6%。雖然部分原材料受政策扶持而企穩(wěn)，但下游製品受制於產(chǎn)能過剩與出口競爭，缺乏提價空間。若未來行業(yè)重整能推進至汽車、光伏及電池等新興產(chǎn)業(yè)，或有助改善價格結(jié)構(gòu)。以收入佔比計算，有關(guān)行業(yè)接近兩成，一旦措施落地，對工業(yè)環(huán)境或具長遠效應(yīng)。

    外圍方面，美國最新數(shù)據(jù)顯示就業(yè)降溫、製造業(yè)轉(zhuǎn)弱、消費信心下行，經(jīng)濟壓力上升。歐洲則延續(xù)復(fù)蘇，走勢與美國形成反差。中國7月出口表現(xiàn)不俗，成為推動經(jīng)濟的重要支撐，但在外需放緩與貿(mào)易摩擦不確定下，可持續(xù)性仍待觀察。

    放眼內(nèi)地，7月經(jīng)濟放緩跡象明顯。零售數(shù)據(jù)低於預(yù)期，投資增速挑戰(zhàn)仍在，房地產(chǎn)持續(xù)調(diào)整，基建雖可提供一定支持，但難完全彌補缺口。企業(yè)盈利改善有限，通縮壓力未除，經(jīng)濟動能依然偏弱。

    政策層面，中央尚未推出大規(guī)模刺激，而是保持觀望，著重檢驗既有措施。不過，若8月數(shù)據(jù)未見改善，不排除9月會有新一輪政策出臺，包括加大財政投入、下調(diào)存款準備金率，甚至小幅度減息，以協(xié)同推動需求。屆時第四季經(jīng)濟或可獲一定支持。

    資產(chǎn)市場方面，近期環(huán)球股市普遍向上，內(nèi)地股市表現(xiàn)尤為突出，科技板塊領(lǐng)先。整體而言，7月數(shù)據(jù)揭示出經(jīng)濟呈現(xiàn)矛盾點，補貼措施短期支撐市場，但消費及服務(wù)復(fù)蘇有待展開。與此同時，工業(yè)價格疲弱，投資影響持續(xù)。出口雖成為亮點，卻難言長久。政策正處於「觀察期」，關(guān)鍵在於9月，若新一輪政策落地，下半年經(jīng)濟或可重拾部分動能。投資者宜關(guān)注政策節(jié)奏與行業(yè)重整帶來的結(jié)構(gòu)性機會，尤其科技與新興產(chǎn)業(yè)，仍是長線主題。