儘管凈息差持續(xù)承壓，農(nóng)業(yè)銀行（1288.HK；601288.SH）2025年上半年依然交出了一份亮眼成績單：營業(yè)收入和歸母凈利潤「雙正增長」，且增速還在逐季加快。
資本市場的嗅覺是敏銳的，過往兩年農(nóng)行雙增的業(yè)績表現(xiàn)與農(nóng)行領(lǐng)銜國有大行的估值修復(fù)相互印證，形成了一輪正反饋，護航農(nóng)行的股價、市值迭創(chuàng)新高。截至2025年8月29日收盤，Wind統(tǒng)計的農(nóng)行總市值已達2.39萬億元（人民幣，下同）。
近年堅定看好中國銀行業(yè)上市公司的投資者是幸運的，尤其對於那些將這信任一票投給農(nóng)行的投資者來說，自2023年以來，農(nóng)行的A/H股股價漲幅已分別達到229%和140%，妥妥地實現(xiàn)了「躺贏」。為什麼是農(nóng)行？農(nóng)行為何能夠持續(xù)實現(xiàn)穩(wěn)中有進？
以高質(zhì)量發(fā)展穿越經(jīng)濟周期
從資本市場的表現(xiàn)來看，農(nóng)業(yè)銀行展現(xiàn)出超預(yù)期的經(jīng)營韌性。即便股價已經(jīng)從低點漲了1-2倍，農(nóng)行的A/H股市凈率仍然僅為0.95和0.64，市盈率則僅為8.7和6.4，估值回歸之路遠未到達終點。該行今年上半年每股基本盈利0.37元，派中期息0.1195元（含稅），合計將派發(fā)中期息418.23億元，按年增長2.66%。資本市場也積極投出支持票，截至8月29日，2025年農(nóng)行的A/H股已分別上漲37%和26%。
不積跬步，無以至千里；不積小流，無以成江海。農(nóng)行如何在日積月累中打下堅實基礎(chǔ)，進而實現(xiàn)總資產(chǎn)46.9萬億大行的穩(wěn)中有進？我們從2025年農(nóng)行的中期業(yè)績發(fā)布會中一探究竟。
農(nóng)業(yè)銀行副董事長、行長王志恆在介紹業(yè)績情況時指出，農(nóng)行立足自身經(jīng)營定位，堅守主責(zé)主業(yè)，統(tǒng)籌推進服務(wù)「三農(nóng)」、實體經(jīng)濟與業(yè)務(wù)發(fā)展，穩(wěn)步提升經(jīng)營質(zhì)效，實現(xiàn)了高基數(shù)上的穩(wěn)健持續(xù)增長。
他詳解了農(nóng)行上半年的經(jīng)營情況，從盈利趨勢看，凈利潤增速進一步提升，財務(wù)業(yè)績保持向好態(tài)勢，增長更有韌性；從盈利結(jié)構(gòu)看，主營業(yè)務(wù)收入進一步改善，營收、撥備前利潤、撥備後利潤、凈利潤均同步實現(xiàn)正增長，增長更加協(xié)調(diào)；從盈利基礎(chǔ)看，財務(wù)基本面紮實穩(wěn)健，撥備餘額持續(xù)超萬億，增長基礎(chǔ)更加堅實。
具體數(shù)據(jù)方面，上半年，農(nóng)行凈利潤、營業(yè)收入保持「雙正增長」，增速分別較一季度提升0.7個、0.4個百分點；歸母後凈利潤1395億元，同比增長2.66%；營業(yè)收入3698億元，同比增長0.72%。加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率（ROE）10.16%。資本實力不斷增強，資本充足率17.45%。不良貸款率1.28%，較年初下降2BP。撥備餘額保持萬億元以上，撥備覆蓋率295%，撥備餘額和撥備覆蓋率均居可比同業(yè)首位。
凈息差方面，上半年，農(nóng)行凈息差1.32%，較上年下降10BP，降幅同比收窄。王志恆表示，人民幣存款付息率較上年繼續(xù)下降，降幅大於去年同期，繼續(xù)保持可比同業(yè)較低優(yōu)勢，對於穩(wěn)定息差發(fā)揮了積極作用。預(yù)計下半年凈息差將邊際趨於穩(wěn)定。
「上半年的經(jīng)營成果為全年的高質(zhì)量發(fā)展打下了堅實的基礎(chǔ)，管理層有更充分的信心來迎接新的挑戰(zhàn)和考驗?！? 展望下半年，王志恆表示，農(nóng)行將繼續(xù)平衡好規(guī)模與定價，成本與收益，風(fēng)險與盈利，以進一步鞏固經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)中向好勢頭，力爭實現(xiàn)跨越周期的穩(wěn)定盈利增長和股東回報。
縣域金融半壁江山堅實穩(wěn)固
服務(wù)「三農(nóng)」是農(nóng)行的職責(zé)使命，在農(nóng)行人的持續(xù)辛勤耕耘下，縣域金融以更低的負債成本、更優(yōu)的資產(chǎn)質(zhì)量，幾乎佔據(jù)農(nóng)行營收的半壁江山，也日漸成為該行最大的差異化優(yōu)勢。
農(nóng)業(yè)銀行首創(chuàng)牛臉識別技術(shù)。
上半年，農(nóng)行的縣域貸款在過去兩年連續(xù)增量超萬億元的基礎(chǔ)上，增加9164億元，總量已突破並站穩(wěn)10萬億元，達10.77萬億元，餘額佔全行境內(nèi)貸款比重的40.9%。
在廣袤的鄉(xiāng)村，流傳著這樣一句話：「家財萬貫，帶毛的不算」。無數(shù)農(nóng)戶他們最大的資產(chǎn)就是那些活蹦亂跳的牛羊等家畜。過去金融機構(gòu)不敢給農(nóng)戶和涉農(nóng)企業(yè)貸款，最主要的原因有估值難、風(fēng)控難、監(jiān)管難。如今，人工智能等科技進步為金融機構(gòu)帶來了破題之法。
近幾年，農(nóng)行主動加快金融數(shù)字化、智能化轉(zhuǎn)型，舉全行之力打造以AI應(yīng)用為核心的智慧銀行，服務(wù)鄉(xiāng)村振興的質(zhì)效不斷提升。上半年，農(nóng)行縣域貸款增速9.3%，高於全行平均水平2個百分點。
農(nóng)行創(chuàng)新鄉(xiāng)村振興「十大金融」產(chǎn)品服務(wù)方案，持續(xù)完善「物理網(wǎng)點+自助設(shè)備+手機銀行+惠農(nóng)服務(wù)點+流動金融服務(wù)+遠程銀行」六位一體的綜合服務(wù)體系。在網(wǎng)點布局方面，新遷建網(wǎng)點持續(xù)向縣域、城鄉(xiāng)結(jié)合部和鄉(xiāng)鎮(zhèn)傾斜，縣域網(wǎng)點佔比提升至56.6%。
該行積極推動農(nóng)戶建檔，具有業(yè)界規(guī)模最大的「三農(nóng)」可信大數(shù)據(jù)。截至6月末，線上貸款產(chǎn)品「惠農(nóng)e貸」餘額1.79萬億元，新增2979億元，增速19.9%。
農(nóng)行西藏雙湖支行客戶經(jīng)理為牧民辦理業(yè)務(wù)。
產(chǎn)品創(chuàng)新也層出不窮，「科技e貸」「糧農(nóng)e貸」等特色金融產(chǎn)品，將金融活水精準(zhǔn)澆灌到農(nóng)業(yè)的各個關(guān)鍵環(huán)節(jié)。例如，農(nóng)行創(chuàng)新的「智慧畜牧貸」產(chǎn)品解決了「三農(nóng)」領(lǐng)域活體資產(chǎn)難以抵押的難題。首創(chuàng)牛臉識別技術(shù)，建立「數(shù)字檔案」。相關(guān)技術(shù)拓展到多類牲畜，實現(xiàn)在線監(jiān)管活畜300多萬頭，智慧畜牧信貸業(yè)務(wù)餘額超百億元。
重點領(lǐng)域方面，截至6月末，糧食和重要農(nóng)產(chǎn)品保供相關(guān)領(lǐng)域貸款餘額1.24萬億元，增速23.7%。鄉(xiāng)村產(chǎn)業(yè)、鄉(xiāng)村建設(shè)領(lǐng)域貸款餘額分別為2.70萬、2.44萬億元，增速分別為21.3%、8.5%。
農(nóng)業(yè)銀行副行長孟范君表示，當(dāng)前，國家「兩重」建設(shè)擴展到涉農(nóng)領(lǐng)域，縣域擴內(nèi)需促消費政策成效顯著，城鄉(xiāng)融合發(fā)展體制機制持續(xù)深化。這些都為農(nóng)行持續(xù)深耕縣域鄉(xiāng)村帶來重大機遇，該行將持續(xù)延伸縣域鄉(xiāng)村金融服務(wù)渠道建設(shè)，科技賦能「三農(nóng)」金融高質(zhì)量發(fā)展。
新發(fā)放貸款穩(wěn)居六大行首位
大力支持實體經(jīng)濟，發(fā)放貸款哪家強？農(nóng)行可謂是當(dāng)仁不讓，上半年該行貸款總額26.73萬億元，增加1.82萬億元，增速7.3%，貸款增加的絕對值和相對值均位居六大行之首。
近年來，農(nóng)行以「金融為民」的初心，充分發(fā)揮橫跨城鄉(xiāng)、點多面廣的優(yōu)勢，聚焦擴內(nèi)需、促消費、惠民生、鄉(xiāng)村振興等領(lǐng)域，持續(xù)加大貸款投放力度。
農(nóng)行工作人員到企業(yè)上門走訪對接。
個人貸款業(yè)務(wù)再創(chuàng)佳績，截至6月末，農(nóng)行個人客戶總量達8.88億戶，保持同業(yè)第一；個人貸款投放3.87萬億元，增量4932億元，餘額達9.31萬億元，保持可比同業(yè)領(lǐng)先。值得注意的是，在保持規(guī)模領(lǐng)先的同時，個貸的不良貸款率始終穩(wěn)定在1.18%的較低水平，資產(chǎn)質(zhì)量總體穩(wěn)定。
農(nóng)業(yè)銀行副行長林立分享道，該行創(chuàng)新「現(xiàn)場+遠程」集中作業(yè)、表單化作業(yè)等新模式，因地制宜、因客制宜優(yōu)化服務(wù)模式，努力滿足小微企業(yè)主、個體工商戶和廣大農(nóng)戶等客群融資需求。個人貸款投放超過60%用於支持縣域發(fā)展和鄉(xiāng)村振興。
如何服務(wù)消費的新業(yè)態(tài)、新模式、新場景，提振國內(nèi)消費也是當(dāng)前金融機構(gòu)面臨的一大課題。對此，農(nóng)行深入推進消費金融場景融合，創(chuàng)新推出「隨薪貸」「尊悅貸」等產(chǎn)品，優(yōu)化組合辦貸、調(diào)查作業(yè)等業(yè)務(wù)流程，個人消費貸款期限由最長5年延長至7年；對暫時遇到困難但具有良好還款意願的客戶，提供「一鍵續(xù)貸」「無還本續(xù)貸」等多樣化續(xù)貸工具；並引入公積金、社保、個稅等數(shù)據(jù)源，為客戶申請貸款提供便利，滿足居民多層次、差異化消費金融需求。
對公客戶服務(wù)方面，農(nóng)行深化客戶分層分群經(jīng)營，推進智慧場景構(gòu)建，提升對客服務(wù)效能，提升綜合金融服務(wù)水平。截至6月末，對公客戶達1299萬戶，增速7.1%；對公貸款餘額15.44萬億元，新增1.30萬億元，其中民營企業(yè)貸款和普惠貸款的餘額、增量以及有貸客戶的數(shù)量、增量均居同業(yè)首位。
敢於不遺餘力支持實體經(jīng)濟的背後是農(nóng)行存款的穩(wěn)健增長。農(nóng)行境內(nèi)人民幣日均存款餘額30.57萬億元，新增1.82萬億元，增速6.3%，增量、增速均居可比同業(yè)首位。其中，個人存款日均增量1.66萬億元，連續(xù)14個季度居可比同業(yè)首位；對公日均存款持續(xù)增長並居可比同業(yè)首位。
萬億撥備夯實風(fēng)險防禦底座
農(nóng)行的撥備餘額保持萬億元以上並持續(xù)增長，撥備覆蓋率295%，撥備餘額和撥備覆蓋率均居可比同業(yè)首位。不良貸款率1.28%，較年初下降2BP。關(guān)注貸款率1.39%，較年初下降1BP。資產(chǎn)質(zhì)量的前瞻指標(biāo)逾期貸款率1.22%，是國有大行中最低的，同時也是唯一逾期貸款率低於不良貸款率的國有大行，足見農(nóng)行在資產(chǎn)質(zhì)量的認定標(biāo)準(zhǔn)更為審慎嚴格。
王志恆分享道，農(nóng)行重點把好「信用風(fēng)險、市場風(fēng)險、科技風(fēng)險」三大關(guān)口，確保資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)定和運營安全。在把好科技風(fēng)險關(guān)口方面，順利通過央行金融業(yè)重要信息系統(tǒng)業(yè)務(wù)連續(xù)性極限場景壓力測試。核心系統(tǒng)工作日日均交易量16.70億筆，同比增長7.25%。信息系統(tǒng)保持平穩(wěn)運行良好態(tài)勢，核心系統(tǒng)服務(wù)可用率100%。
林立補充道，農(nóng)行不斷強化集團一體化管控，精準(zhǔn)化險能力不斷提升。重點領(lǐng)域方面，截至6月末，房地產(chǎn)業(yè)貸款不良率較年初下降0.05個百分點；地方債的融資平臺客戶數(shù)量和債務(wù)規(guī)?！鸽p下降」；普惠型小微企業(yè)貸款和信用卡不良率均處於可比同業(yè)最優(yōu)水平。下半年，農(nóng)行重點工作將在「控新」「降舊」兩個方面下功夫，不斷完善普惠零售風(fēng)險防控體系，持續(xù)加強重點領(lǐng)域風(fēng)險管控措施，主動開展前瞻性結(jié)構(gòu)調(diào)整。
在服務(wù)國家戰(zhàn)略中
提升韌性
農(nóng)業(yè)銀行積極主動融入中國式現(xiàn)代化進程，持續(xù)優(yōu)化和提升金融供給，精準(zhǔn)滴灌經(jīng)濟發(fā)展重點領(lǐng)域，在服務(wù)國家發(fā)展戰(zhàn)略中不斷提升自身的發(fā)展動能和韌性。
農(nóng)行浙江分行工作人員走訪科技型企業(yè)。
科技金融是未來金融業(yè)競爭的制高點，農(nóng)行創(chuàng)新推出專屬線上產(chǎn)品「科捷貸」。成功發(fā)行200億元商業(yè)銀行科技創(chuàng)新債券。與全部AIC股權(quán)投資試點城市簽署合作協(xié)議，累計設(shè)立13隻試點基金，認繳規(guī)模超百億元。6月末科技貸款餘額4.69萬億元，較上年末增長21.0%。
作為推動中國式現(xiàn)代化發(fā)展不可或缺的力量，民營經(jīng)濟一直是金融機構(gòu)服務(wù)的重點。截至6月末，農(nóng)行民營企業(yè)貸款餘額7.39萬億元，普惠貸款餘額4.24萬億元，普惠型小微企業(yè)有貸客戶數(shù)521萬戶，主要業(yè)務(wù)指標(biāo)均位居可比同業(yè)前列，信貸供給量、服務(wù)覆蓋面、可持續(xù)發(fā)展能力總體保持領(lǐng)先優(yōu)勢。
農(nóng)業(yè)銀行副行長王大軍表示，自支持小微企業(yè)融資協(xié)調(diào)工作機制啟動以來，農(nóng)行已累計為270多萬戶小微企業(yè)授信4萬多億元，發(fā)放貸款3萬多億元，授信戶數(shù)、金額和貸款餘額均居可比同業(yè)前列。該行主動在信貸規(guī)模、計劃考核、盡職免責(zé)等方面向民營和普惠領(lǐng)域傾斜。
綠色金融方面，農(nóng)行持續(xù)完善管理體制機制，發(fā)行綠色金融債券，開展綠色債券投資，持續(xù)拓展綠色基金、綠色租賃、綠色理財?shù)榷嘣G色投融資產(chǎn)品。綠色貸款餘額5.72萬億元，較上年末增長14.6%。
養(yǎng)老事業(yè)關(guān)乎民生福祉，農(nóng)行55歲以上的長輩客戶接近3億戶。農(nóng)行養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)貸款餘額216.2億元，較年初增長94.6%。林立表示，農(nóng)行上下積極打造「農(nóng)情養(yǎng)老」金融服務(wù)平臺，共建養(yǎng)老金融場景生態(tài)，讓服務(wù)陪伴更有溫度。
在推進智慧銀行建設(shè)方面，農(nóng)行成果顯著。截至6月末，「農(nóng)銀e貸」貸款餘額6.52萬億元，較上年末增長13.7%；個人手機銀行月活客戶數(shù)2.63億戶，居可比同業(yè)首位。（鄧建樂 何瑋）
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