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　美國(guó)總統(tǒng)特朗普當(dāng)?shù)貢r(shí)間14日公開表示，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)本周將「大幅減息(Big Cut)」。他再度批評(píng)現(xiàn)任美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾不稱職，指現(xiàn)行高利率政策正損害房地產(chǎn)市場(chǎng)，並透露已有三位非常看好的人選可接任美聯(lián)儲(chǔ)主席一職。

　市場(chǎng)主流估減息0.25厘

　美聯(lián)儲(chǔ)將於當(dāng)?shù)貢r(shí)間16日及17日舉行議息會(huì)議，並於本港時(shí)間18日凌晨公布結(jié)果。市場(chǎng)普遍預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將重啟減息周期。據(jù)目前CME FedWatch工具顯示，減息0.25厘的機(jī)率高達(dá)96%。此外，市場(chǎng)亦預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)今年很大機(jī)會(huì)減息3次，至年底合共減息0.75厘的機(jī)率為73.8%。若能事實(shí)，聯(lián)邦基金利率將降至3.5厘至3.75厘之間。

　這一預(yù)期得到近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的支持。8月美國(guó)非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增長(zhǎng)顯著放緩，失業(yè)率上升至4.3%，同時(shí)通脹壓力持續(xù)緩和，顯示出經(jīng)濟(jì)動(dòng)能減弱的跡象。

　儘管市場(chǎng)主流預(yù)測(cè)為減息25個(gè)基點(diǎn)，但機(jī)構(gòu)間對(duì)後續(xù)政策路徑的展望正呈現(xiàn)分化態(tài)勢(shì)。渣打銀行持更為激進(jìn)觀點(diǎn)，預(yù)測(cè)本次會(huì)議或?qū)p息50個(gè)基點(diǎn)，成為少數(shù)派聲音。與此同時(shí)，摩根士丹利與德銀已調(diào)整其全年預(yù)測(cè)，加入年底前累計(jì)減息75個(gè)基點(diǎn)的行列，表明部分大型金融機(jī)構(gòu)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加速轉(zhuǎn)向?qū)掦牭念A(yù)期正在加強(qiáng)。

　焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向減息節(jié)奏與後續(xù)指引

　更長(zhǎng)期來(lái)看，包括摩根大通、高盛和巴克萊在內(nèi)的多家主要機(jī)構(gòu)均預(yù)計(jì)，2025年美聯(lián)儲(chǔ)將實(shí)施三次減息，累計(jì)幅度達(dá)75個(gè)基點(diǎn)，並預(yù)測(cè)到年底聯(lián)邦基金利率將回落至3.50%至3.75%區(qū)間。此類普遍存在的寬鬆預(yù)期，若與美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)際政策行動(dòng)出現(xiàn)偏差，可能引發(fā)金融市場(chǎng)較大波動(dòng)，尤其在利率敏感資產(chǎn)領(lǐng)域。

　有分析指出，持續(xù)出現(xiàn)的特朗普關(guān)稅相關(guān)言論可能為未來(lái)通脹帶來(lái)上行風(fēng)險(xiǎn)。在當(dāng)前通脹尚未完全穩(wěn)定於美聯(lián)儲(chǔ)目標(biāo)水平的背景下，大幅減息的決策將面臨更多權(quán)衡。這一外部不確定性因素增加了美聯(lián)儲(chǔ)政策制定的複雜性。

　當(dāng)前市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)已從是否減息轉(zhuǎn)向減息節(jié)奏與後續(xù)指引。美聯(lián)儲(chǔ)如何在回應(yīng)經(jīng)濟(jì)降溫的同時(shí)管理通脹預(yù)期，以及其政策聲明對(duì)市場(chǎng)預(yù)期的引導(dǎo)方式，將成為影響未來(lái)金融市場(chǎng)走勢(shì)的關(guān)鍵變量。

　鮑威爾或遭遇雙重反對(duì)

　另一方面，鮑威爾可能最終陷入兩難境地：他夾在主張更大幅度減息的理事和傾向於維持借貸成本不變的地區(qū)聯(lián)儲(chǔ)主席之間。

　前美聯(lián)儲(chǔ)官員、現(xiàn)任紐約梅隆投資公司（BNY Investments）首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家萊因哈特（Vincent Reinhart）表示，可能會(huì)在兩個(gè)方向上都出現(xiàn)反對(duì)票，市場(chǎng)預(yù)期貨幣政策是集體決策。而如果FOMC中有人反對(duì)主席，將表明採(cǎi)取行動(dòng)的理由尚未充分建立。

　Evercore ISI的古哈（Krishna Guha）表示，出現(xiàn)三方分歧的可能性表明委員會(huì)目前面臨的獨(dú)特壓力，存在跨越純粹宏觀辯論的新政治和制度壓力。

　(淦明)