11月25日，星期二，農(nóng)曆十月初六。外圍股市大漲，早盤A股三大股指高開高走。盤面上，消費電子、AI、算力、存儲、貴金屬等板塊個股漲幅居前。截至午盤，滬指漲1.13%報3880.22點，深成指漲2.04%報12841.6點，創(chuàng)業(yè)板指漲2.6%報3005.23點，科創(chuàng)50指數(shù)漲1.36%報1314.21點；滬深兩市半日成交額1.17萬億，全市場近4900隻個股上漲。
機(jī)構(gòu)看盤
國泰海通近期中國股市走弱，原因在於臨近年末部分投資人保收益和降倉位動機(jī)較高，F(xiàn)ED降息預(yù)期的降溫、美股波動加劇與內(nèi)部政策缺位交織助推了交易波動和信心走弱，加之權(quán)益產(chǎn)品備案放緩市場增量供給不足，客觀上股市微觀結(jié)構(gòu)受到負(fù)面衝擊。與當(dāng)下謹(jǐn)慎共識不同的是，國泰海通策略堅決看好中國市場前景，股指進(jìn)入擊球區(qū)。機(jī)會總在恐慌中出現(xiàn)，中國股市將逐步企穩(wěn)與展開跨年攻勢，上升的空間還很大，眼下是增持的良機(jī)。
中國銀河證券：「十五五」開局之年改革政策預(yù)期強(qiáng)化，人民幣匯率向上等價格因素支撐流動性向好，市場信心有望得到提振。在居民存款搬家持續(xù)演繹、機(jī)構(gòu)投資者加大入市力度、全球資本流向重塑疊加政策工具護(hù)航下，A股市場仍將受益於流動性向上邏輯。當(dāng)前A股估值處於相對合理區(qū)間，從全球主要權(quán)益市場比較來看仍處於中等偏低水平。2026年，盈利有望接棒估值，成為市場聚焦的關(guān)鍵點。預(yù)計上市公司基本面延續(xù)改善態(tài)勢，中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的深化與新興產(chǎn)業(yè)的持續(xù)發(fā)展將成為盈利增長的關(guān)鍵驅(qū)動力(9.510, 0.14, 1.49%)，PPI降幅收窄也有望帶動企業(yè)利潤率水平進(jìn)一步回升。同時，關(guān)注美國中期選舉、地緣風(fēng)險、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)節(jié)奏等因素的階段性擾動。2026年，A股市場有望呈現(xiàn)出向上動能。
興業(yè)證券：11月以來，受聯(lián)儲降息預(yù)期回落、「AI泡沫」言論影響，全球風(fēng)險資產(chǎn)跟隨美股同步調(diào)整，近期A股與港股的波動也隨之加劇。但往後看，海外衝擊影響下中國資產(chǎn)已調(diào)整出性價比，隨著海外風(fēng)險釋放帶來的情緒衝擊逐步落地、消化，中國資產(chǎn)有望憑藉自身獨立邏輯迎來修復(fù)。對於本輪調(diào)整更早、跌幅更深、對外部敏感程度更高的港股而言，多項指標(biāo)顯示當(dāng)前位置已具備布局性價比。當(dāng)前港股沽空比例已經(jīng)隱含了較為悲觀的市場預(yù)期，恒生科技估值也基本回落至「對等關(guān)稅」時的水平，海外壓制緩和孕育新一輪上漲機(jī)會。
中信建投：當(dāng)前市場處於「三期疊加」：牛市中段整固期，景氣驗證關(guān)鍵期，業(yè)績政策空窗期，市場震盪輪動和資金年底止盈等特徵也會進(jìn)一步放大。近期海外環(huán)境出現(xiàn)較多擾動，美聯(lián)儲12月降息預(yù)期反覆，帶動全球市場流動性預(yù)期波動；英偉達(dá)財報超預(yù)期，但股價出現(xiàn)巨震，投資者擔(dān)憂AI開支可持續(xù)性，蔓延影響A股情緒。
華泰證券：近期AI敘事起爭論、流動性有所收緊、地緣擾動構(gòu)成了市場波動加大的底色。當(dāng)前市場調(diào)整已初步具備空間感，對應(yīng)9月下旬市場中樞位或有較強(qiáng)支撐，後續(xù)伴隨著海外流動性預(yù)期改善、國內(nèi)資金壓力減弱、市場情緒進(jìn)一步消化，行情走勢環(huán)境或更加健康。配置上，當(dāng)前市場估值接近「合理」中樞，若超調(diào)則可適度提升倉位，配置上圍繞中期主線、重視安全邊際。
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