英國切斯特大學(xué)金融科技及數(shù)據(jù)分析教授 梁港生
近日證監(jiān)會與港交所聯(lián)手發(fā)出函件，提醒新股IPO保薦人須提升申報(bào)資料的質(zhì)素。
監(jiān)管層指出不少保薦人在申報(bào)文件中出現(xiàn)低級錯(cuò)誤，甚至有處理方式「因應(yīng)付多單而力不從心」之嫌。過去一年IPO申請急速增加，本已令市場久違的熱鬧感回來，但監(jiān)管層的這一擊亦清楚顯示：新股市場雖然重啟，但「量」的上升不能建立在「質(zhì)」的下滑之上。這封信的背後，是香港資本市場正站在新的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，而IPO是否能再度扮演推動市場發(fā)展的核心角色，值得我們認(rèn)真檢視。
回望香港IPO市場的歷史，這座城市早在八九十年代便已成為亞洲最重要的集資平臺之一。當(dāng)時(shí)本地企業(yè)蓬勃發(fā)展，不論地產(chǎn)公司、零售品牌還是工業(yè)企業(yè)，都以主板上市為成長的里程碑。到2000年代，中國企業(yè)強(qiáng)勢崛起，大量國企與民企選擇在香港掛牌，既是因應(yīng)國際資金需求，也因香港擁有成熟監(jiān)管制度、國際化審計(jì)標(biāo)準(zhǔn)與高透明度發(fā)行機(jī)制。這段黃金時(shí)期讓香港一度成為全球最重要的IPO樞紐，成交額屢次排名世界第一。當(dāng)年企業(yè)敲鐘的聲音，不單是公司故事起飛的象徵，更是對香港金融中心地位的最佳注腳。
不過近年，全球環(huán)境大幅轉(zhuǎn)變。疫情衝擊、利率上升、地緣政治不確定性以及資本市場普遍轉(zhuǎn)趨審慎，都令I(lǐng)PO市場進(jìn)入沉澱期。香港亦不例外。2021年後新股表現(xiàn)波動，使不少企業(yè)和投資者卻步。直至2024年後，隨著宏觀環(huán)境改善與監(jiān)管改革持續(xù)推動，新股市場逐步回暖。今年的集資額重返世界前列，甚至一度超越美國，重新成為全球IPO熱點(diǎn)。特別是A+H雙上市案例增加，顯示企業(yè)對香港作為國際資本入口的信心依然強(qiáng)韌。
然而熱度回來，壓力也回來了。大量申請湧現(xiàn)，使保薦人、律師與審計(jì)機(jī)構(gòu)工作量急增。若團(tuán)隊(duì)經(jīng)驗(yàn)不足、審查流程不嚴(yán)謹(jǐn)，便會令申報(bào)質(zhì)素下降，甚至削弱投資者對市場的信任。監(jiān)管層此刻出手，其實(shí)是希望市場能在重拾活力之際，同時(shí)維持香港最核心的優(yōu)勢：高標(biāo)準(zhǔn)、可信與國際投資者願(yuàn)意接納的透明度。
畢竟，新股市場活躍是好事，但如果上市公司質(zhì)素參差、申報(bào)材料不嚴(yán)謹(jǐn)，長遠(yuǎn)只會損害香港多年建立的聲譽(yù)。
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