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　近期，雪球結(jié)構(gòu)產(chǎn)品引發(fā)市場(chǎng)熱議。記者在採(cǎi)訪(fǎng)時(shí)了解到，經(jīng)過(guò)市場(chǎng)的持續(xù)大幅調(diào)整，雪球產(chǎn)品大面積敲入已基本完成，目前還未敲入的雪球產(chǎn)品比例小且時(shí)點(diǎn)分散，對(duì)市場(chǎng)衝擊較小。對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士表示，融資盤(pán)、股權(quán)質(zhì)押平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)將是後續(xù)市場(chǎng)的主要風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。

　2月5日，A股再度走弱，滬指一度失守2700點(diǎn)，收盤(pán)下跌1%報(bào)2702.19點(diǎn)。值得一提的是，當(dāng)日中小盤(pán)股繼續(xù)大跌。截至5日收盤(pán)，中證500指數(shù)下跌2.26%報(bào)4460.26點(diǎn)，中證1000大跌6.16%報(bào)4293.07點(diǎn)。

　雪球產(chǎn)品主要掛鈎中證500指數(shù)、中證1000指數(shù)。今年至今，中證500指數(shù)、中證1000指數(shù)分別累計(jì)下跌17.85%、27.08%。

　今年以來(lái)，雪球產(chǎn)品已經(jīng)過(guò)5次（1月19日、1月22日、1月31日、2月2日、2月5日）較大規(guī)模敲入，雪球產(chǎn)品的敲入風(fēng)險(xiǎn)大幅釋放。對(duì)於雪球敲入規(guī)模測(cè)算，由於數(shù)據(jù)披露度不高，不同機(jī)構(gòu)測(cè)算結(jié)果稍有出入。不過(guò)，總體來(lái)看，目前雪球產(chǎn)品敲入規(guī)模已達(dá)到測(cè)算峰值。

　國(guó)金證券此前預(yù)計(jì)，雪球結(jié)構(gòu)存續(xù)規(guī)模合計(jì)約3274.6億元，其中掛鈎中證500和中證1000的雪球規(guī)模分別為2183.1億和1091.5億元。中證500和中證1000雪球產(chǎn)品後續(xù)到期壓力主要集中在今年2月到3月上旬和8月。

　還有機(jī)構(gòu)估算，截至1月底，中證500及中證1000存量雪球產(chǎn)品規(guī)模合計(jì)不到1000億元，且多數(shù)雪球產(chǎn)品敲入?yún)^(qū)域較為分散。

　「按照目前中證500和中證1000的點(diǎn)位，雪球產(chǎn)品已有八九成完成敲入，對(duì)市場(chǎng)的後續(xù)影響較小?！股钲谝患伊炕侥蓟鹑耸繉?duì)記者表示，「?jìng)€(gè)人估計(jì)掛鈎中證1000的雪球產(chǎn)品超九成已敲入，掛鈎中證500的雪球超八成已敲入。」

　國(guó)金證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家趙偉分析稱(chēng)，目前存續(xù)的雪球結(jié)構(gòu)中，集中敲入風(fēng)險(xiǎn)已明顯釋放。中證1000雪球的敲入風(fēng)險(xiǎn)釋放更為充分，預(yù)計(jì)後續(xù)對(duì)市場(chǎng)影響將逐漸弱化?！秆┣蚪Y(jié)構(gòu)產(chǎn)品在窄幅震盪行情的性?xún)r(jià)比相對(duì)較高。在單邊上漲行情會(huì)很快敲出，收益可能遠(yuǎn)不及指數(shù)本身的漲幅。在大幅震盪及單邊下跌行情，發(fā)生敲入的風(fēng)險(xiǎn)較高，一旦發(fā)生敲入，就可能面臨虧損的情形?！冠w偉表示，從歷史回溯來(lái)看，掛鈎中證500指數(shù)的經(jīng)典雪球結(jié)構(gòu)，盈利的概率是78.5%，盈利情形平均存續(xù)時(shí)間只有4.8個(gè)月。

　東部一家券商分析師對(duì)記者表示，此前存量雪球規(guī)模大約2000億元至3000億元，經(jīng)過(guò)最近一個(gè)月市場(chǎng)的大跌，雪球產(chǎn)品的敲入風(fēng)險(xiǎn)至少已釋放了八成。

　對(duì)於股權(quán)質(zhì)押，證監(jiān)會(huì)5日中午回應(yīng)稱(chēng)，從滬深兩市數(shù)據(jù)看，今年以來(lái)股票質(zhì)押違約強(qiáng)平金額合計(jì)為2740.32萬(wàn)元，占市場(chǎng)日成交額的比重很小，將密切監(jiān)測(cè)，採(cǎi)取有力措施，防範(fàn)股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)。（深圳商報(bào)記者 陳燕青；漫 畫(huà) 王建明）