美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)?shù)貢r(shí)間21日開始，會(huì)舉行一年一度的傑克遜霍爾（Jackson Hole）央行年會(huì)，市場(chǎng)關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾的講話，預(yù)計(jì)他不會(huì)提前透露9月的利率決定，相信他的演講將聚焦聯(lián)儲(chǔ)局每五年進(jìn)行一次的貨幣政策框架評(píng)估，但市場(chǎng)仍然會(huì)試圖捕捉他講話中可能釋出的鷹派或鴿派信號(hào)。
投資者普遍預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)在未來(lái)幾星期減息，利率期貨顯示，美聯(lián)儲(chǔ)9月會(huì)議減息25個(gè)基點(diǎn)的概率超過(guò)92%，並預(yù)計(jì)年內(nèi)至少還有一次減息。推動(dòng)股市特別是對(duì)利率敏感的板塊，創(chuàng)下歷史新高。
摩根士丹利預(yù)測(cè)，鮑威爾不會(huì)在年會(huì)講話，為減息開綠燈，反而會(huì)作出鷹派宣示，打破市場(chǎng)的減息必然論，以保留選擇權(quán)，避免在8月份完整的就業(yè)和通脹數(shù)據(jù)公布之前，被市場(chǎng)迫入牆角。
大摩又指，7月核心CPI按年增速，已從2.9%加速至3.1%，核心通脹走強(qiáng)，是由服務(wù)業(yè)而非商品所主導(dǎo)，而服務(wù)業(yè)通脹黏性更強(qiáng)，主要由國(guó)內(nèi)勞動(dòng)力成本、租金等內(nèi)生因素驅(qū)動(dòng)，一旦形成上漲趨勢(shì)，很難在短期內(nèi)自行消退。全球投資者需要警惕，並為減息預(yù)期的落差帶來(lái)的市場(chǎng)波動(dòng)做好準(zhǔn)備。
或成市場(chǎng)波動(dòng)催化劑
美銀策略師哈納特警告，美股因減息預(yù)期創(chuàng)歷史新高，但由於預(yù)期已經(jīng)反映，即使鮑威爾在央行年會(huì)釋出鴿派信號(hào)，市場(chǎng)仍可能獲利回吐，導(dǎo)致市場(chǎng)下跌。他重申美股存在泡沫，並看好黃金、大宗商品、加密貨幣和新興市場(chǎng)。
近期，標(biāo)指持續(xù)攀升並刷新歷史高位，背後折射出投資者對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)減息的強(qiáng)烈預(yù)期。利率互換合約顯示，目前市場(chǎng)認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)在9月會(huì)議上減息的概率高達(dá)92%，幾乎將這一舉措視為既定事實(shí)。
這種近乎一致的預(yù)期源於兩方面動(dòng)因：一是7月疲軟的就業(yè)報(bào)告及後續(xù)數(shù)據(jù)的向下修正，引發(fā)對(duì)經(jīng)濟(jì)放緩的擔(dān)憂；二是市場(chǎng)普遍認(rèn)為，只要通脹未出現(xiàn)災(zāi)難性飆升，美聯(lián)儲(chǔ)就應(yīng)採(cǎi)取預(yù)防性減息以穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。在此背景下，資金大舉湧入股票、加密貨幣和企業(yè)債券等高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，形成流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)的上漲行情。然而，這種由預(yù)期支撐的市場(chǎng)繁榮存在顯著脆弱性，一旦美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)際行動(dòng)不及預(yù)期，可能觸發(fā)買預(yù)期賣事實(shí)的劇烈調(diào)整。
短期內(nèi)，傑克遜霍爾會(huì)議將成為市場(chǎng)波動(dòng)的催化劑。若鮑威爾措辭偏向鷹派，強(qiáng)調(diào)通脹風(fēng)險(xiǎn)或推遲減息的可能性，可能導(dǎo)致美股回調(diào)，美債收益率回升；若維持模糊表述，市場(chǎng)可能延續(xù)震蕩，等待9月就業(yè)和通脹數(shù)據(jù)指引。
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