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　深交所公布港股通定期調(diào)整名單，已於9月8日正式生效，此次調(diào)整共新增了20隻股票，同時(shí)也有20家公司被調(diào)出。值得註意的是，調(diào)出並不代表企業(yè)的基本面差，對(duì)於業(yè)績(jī)表現(xiàn)強(qiáng)勁的企業(yè)卻是一個(gè)被資本市場(chǎng)重新評(píng)估真實(shí)價(jià)值的良機(jī)。

　例如，位列被調(diào)出名單的十月稻田（9676.），2025年上半年利潤(rùn)大增97.7%至2.94億元人民幣（下同），中信建投證券研究報(bào)告分析認(rèn)為，該公司因?yàn)樯形赐瓿扇魍?，早前被移出恒生指?shù)，但實(shí)際總市值也符合港股通門檻，再加上中期業(yè)績(jī)不俗，預(yù)計(jì)價(jià)值有望逐步被市場(chǎng)認(rèn)可，2026年或?qū)⒅鼗馗酃赏ǎn以買入。

　流通值原因退出港股通 全流通申請(qǐng)已通過(guò)

　中信建投證券研究報(bào)告認(rèn)為，十月稻田被移除恒生指數(shù)成分股主要系 25H1公司未完成 H 股全流通，流通股份僅為總股本的40%，流通值較低而未達(dá)到 2025年9月恒生指數(shù)成分股市值要求，而實(shí)際公司總市值符合港股通門檻。

　根據(jù)十月稻田2025年7月14日公告，公司 646333720 股非上市股份轉(zhuǎn)換為 H 股股份已於 2025年7月14日完成，且該等轉(zhuǎn)換H股於2025 年7月15日上午9點(diǎn)整起開(kāi)始在聯(lián)交所上市?！腹井?dāng)前已通過(guò)所有股份在港股全流通申請(qǐng)，7月15日起以總市值參與恒生指數(shù)成分股評(píng)選，預(yù)計(jì)2026年重回港股通的概率較高」上述研究報(bào)告認(rèn)為。

　業(yè)績(jī)逆勢(shì)增長(zhǎng) 盈利品質(zhì)顯著提升

　退通並不等同於失去投資價(jià)值。僅僅在一周前，十月稻田發(fā)布的2025年中期業(yè)績(jī)報(bào)告顯示，上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收30.64億元，同比增長(zhǎng)16.9%；經(jīng)調(diào)整淨(jìng)利潤(rùn)達(dá)到2.94億元，同比大幅增長(zhǎng)97.7%?；久姹憩F(xiàn)強(qiáng)勁。在消費(fèi)市場(chǎng)整體承壓的背景下，十月稻田交出了一份令人矚目的成績(jī)單。這一增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)表明公司擁有強(qiáng)大的內(nèi)在增長(zhǎng)動(dòng)力。

　更值得關(guān)注的是，十月稻田的盈利品質(zhì)有了顯著提升。上半年公司毛利為6.67億元，同比增長(zhǎng)50.1%，毛利率明顯改善。這反映了公司在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化和成本控制方面取得了積極成效。同時(shí)，多元品類成為增長(zhǎng)的重要支撐。報(bào)告期內(nèi)，十月稻田多個(gè)單品實(shí)現(xiàn)銷售過(guò)億，包括十月稻田寒露秋香五常大米、十月稻田長(zhǎng)粒香、十月稻田黃糯玉米。億元級(jí)大單品矩陣的形成，為公司提供了穩(wěn)定的收入基礎(chǔ)。

　多品類協(xié)同發(fā)展 打破增長(zhǎng)天花板

　十月稻田是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先且增長(zhǎng)迅速的家庭食品公司，擁有十月稻田、柴火大院等廣泛知名度的品牌，在大米和玉米保持銷量領(lǐng)先。公司以大米業(yè)務(wù)和線上管道起家，逐步拓展其他品類和線下管道，2024年成功打造抖音爆款玉米，品類邏輯打開(kāi)，不再單一依靠大米，順應(yīng)消費(fèi)趨勢(shì)變化，向休閒化食品進(jìn)軍，推出更多即食產(chǎn)品，如水果玉米粒、即食玉米段等，同時(shí)公司在山姆、胖東來(lái)等線下管道持續(xù)擴(kuò)張，增長(zhǎng)勢(shì)能強(qiáng)勁。公司品牌力具備溢價(jià)，並非傳統(tǒng)基礎(chǔ)農(nóng)產(chǎn)品公司，盈利能力超過(guò)頭部乳製品公司。

　大米業(yè)務(wù)作為公司基石保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，2025年上半年實(shí)現(xiàn)收入20.66億元，較去年同期增長(zhǎng)21.0%。同時(shí)，該業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)毛利4.36億元，同比增長(zhǎng)106.3%，顯示盈利能力大幅增強(qiáng)。玉米產(chǎn)品則成為公司的第二增長(zhǎng)曲線，實(shí)現(xiàn)收入4.33億元，毛利1.57億元。玉米品類的爆發(fā)式增長(zhǎng)源於公司對(duì)健康飲食需求的敏銳洞察和成熟的供應(yīng)鏈體系。公司還拓展了雜糧、豆類及其他產(chǎn)品線，分別實(shí)現(xiàn)收入2.74億元和2.90億元，均較去年同期有所增長(zhǎng)。多元品類布局為十月稻田帶來(lái)了更穩(wěn)健的增長(zhǎng)空間，降低了對(duì)單一品類的依賴。

　品牌定位升級(jí) 獲Z世代青睞

　2025年，十月稻田正式將品牌定位升級(jí)為「家庭食品創(chuàng)新品牌」，同步啟用了全新品牌傳播語(yǔ)「十月稻田 中國(guó)味 香香香」。這一轉(zhuǎn)變標(biāo)誌著公司從品類認(rèn)知到品牌心智的戰(zhàn)略升級(jí)。圍繞新定位，十月稻田展開(kāi)了一系列敏捷、創(chuàng)新且極具共鳴的全域整合行銷動(dòng)作。通過(guò)打造「雙創(chuàng)始人」IP，跨界聯(lián)名《新白娘子傳奇》《貓咪和湯》等熱門IP，深度融合多類型文化元素。

　在年輕化戰(zhàn)略方面，公司今年8月與治癒系遊戲《貓咪和湯》開(kāi)展跨界合作，聚焦年輕人的情感需求，通過(guò)線下ChinaJoy展區(qū)互動(dòng)、聯(lián)名產(chǎn)品發(fā)售及社交媒體種草，實(shí)現(xiàn)從情感對(duì)接到產(chǎn)品體驗(yàn)的完整閉環(huán)。這些舉措不僅精準(zhǔn)觸達(dá)了年輕消費(fèi)者，還為品牌注入了潮流化、趣味化與社交化的年輕基因，使品牌形象更加鮮活。

　全域管道布局 搶佔(zhàn)即時(shí)零售風(fēng)口

　十月稻田推行全管道融合策略，實(shí)現(xiàn)了線上線下消費(fèi)場(chǎng)景的全面覆蓋。線上管道方面，公司已與京東、天貓超市、拼多多等40餘家主流電商平臺(tái)建立合作關(guān)係。2025年上半年，來(lái)自線上管道的收入由去年同期的17.76億元增加3.4%至18.37億元。

　線下管道方面，公司入駐了永輝超市、大潤(rùn)發(fā)等近百家商超，並加強(qiáng)了與山姆、胖東來(lái)等高勢(shì)能管道的合作?，F(xiàn)代商超管道收入達(dá)4.96億元，同比增長(zhǎng)26.0%。

　尤為值得關(guān)注的是，十月稻田精準(zhǔn)洞察城市消費(fèi)「最後一公里」的痛點(diǎn)，在即時(shí)零售領(lǐng)域快速發(fā)力，完成對(duì)小象超市、樸樸超市、叮咚買菜等平臺(tái)的深入布局，有效解決了年輕人「一人食」的快捷需求。

　供應(yīng)鏈與組織能力 構(gòu)建持久競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)

　十月稻田在供應(yīng)鏈布局上具有先發(fā)優(yōu)勢(shì)。公司在瀋陽(yáng)新民、黑龍江五常、通河、吉林松原、內(nèi)蒙古敖漢、廣西南寧等糧食主產(chǎn)區(qū)建立了6個(gè)生產(chǎn)基地，以保證第一時(shí)間完成採(cǎi)購(gòu)、儲(chǔ)存和生產(chǎn)。

　扁平化管理模式是十月稻田組織能力的重要體現(xiàn)。公司宣導(dǎo)扁平化管理，打破部門牆，強(qiáng)化全鏈路協(xié)同，並給予年輕團(tuán)隊(duì)充分的授權(quán)與試錯(cuò)空間。這種高度靈活、開(kāi)放的組織機(jī)制，使得十月稻田能夠快速回應(yīng)市場(chǎng)變化。

　聯(lián)合創(chuàng)始人王兵和趙文君早在2005年就進(jìn)入廚房食品行業(yè)，2023年帶領(lǐng)企業(yè)在港交所上市。他們始終秉持「在一線打仗」的管理風(fēng)格，親自參與運(yùn)營(yíng)與管道拓展，塑造了公司務(wù)實(shí)、敏捷的文化底色。

　進(jìn)入新一輪成長(zhǎng)期 給予「買入」評(píng)級(jí)

　從投資角度看，十月稻田的長(zhǎng)期價(jià)值被市場(chǎng)低估。儘管暫時(shí)離開(kāi)港股通舞臺(tái)，但這家公司正以「家庭食品創(chuàng)新品牌」的新定位，通過(guò)多品類布局、全管道優(yōu)化和品牌年輕化升級(jí)，證明其價(jià)值遠(yuǎn)非當(dāng)前市值所能體現(xiàn)。

　中信建投證券報(bào)告分析，十月稻田產(chǎn)品和管道均有發(fā)展空間，當(dāng)前進(jìn)入新一輪成長(zhǎng)期，公司品牌具備溢價(jià)，隨著對(duì)大米收入的依賴度降低、線下管道佔(zhàn)比持續(xù)提升，公司整體價(jià)值重估在即。預(yù)計(jì)公司2025年、2026年、2027年收入分別為68.73億元、81.37億元、94.14 億元，同比增長(zhǎng)19.63%、18.38%、15.70%，經(jīng)調(diào)整淨(jìng)利潤(rùn)分別為 6.44億、8.05億、9.73 億，同比增長(zhǎng) 214.99%、24.98%、20.95%，給予「買入」評(píng)級(jí)。（本文僅供參考，不作為投資建議）