三季度行情接近尾聲。前三季度A股震盪上漲，滬指衝上3800點，科技成長股領(lǐng)漲大盤，而消費股、周期股整體走勢不佳。展望四季度，大多業(yè)內(nèi)人士認為，市場風(fēng)格將趨於均衡，成長股和順周期將輪番表現(xiàn)。
根據(jù)WIND統(tǒng)計，截至9月29日，按流通市值加權(quán)平均計算，前三季度申萬31個一級子行業(yè)只有煤炭、石油石化下跌，其餘29個子行業(yè)均上漲。數(shù)據(jù)顯示，前三季度漲幅前五名行業(yè)分別為通信、電子、有色金屬、傳媒、綜合，漲幅均超過六成。
其中，前三季度通信行業(yè)漲幅高達105%，電子大漲87%，明顯領(lǐng)先其他板塊。通信龍頭中際旭創(chuàng)、新易盛年內(nèi)漲幅分別為2.4倍和3.7倍；消費電子龍頭立訊精密年內(nèi)大漲六成，半導(dǎo)體龍頭中芯國際大漲逾四成。
今年以來，酒店餐飲、白酒、食品等大消費板塊走勢疲弱。錦江酒店年內(nèi)下跌逾12%，股王貴州茅臺年內(nèi)下跌逾2%，乳業(yè)龍頭伊利股份年內(nèi)下跌逾6%。
除了消費股，周期板塊煤炭、石油石化等也表現(xiàn)不佳。煤炭龍頭中國神華年內(nèi)下跌7%，中國石油、中國石化前三季度均逆勢下跌，其中後者跌幅近兩成。
國慶長假後，A股將迎來四季度的交易時段，市場風(fēng)格又將如何演繹？
根據(jù)東吳證券統(tǒng)計，從過往的季節(jié)效應(yīng)來看，四季度資金風(fēng)格通常會迎來切換。以2010年至2024年共15年的行情經(jīng)驗來看，當年前三季度漲幅靠前的行業(yè)，在四季度的漲幅排名通?？酷?。
對此，東吳證券策略分析師陳剛表示，市場風(fēng)格在四季度會迎來一個再平衡的過程：順周期風(fēng)格進入交易窗口期、前期滯漲的方向補漲；科技風(fēng)格內(nèi)部迎來高切低，行情從上游算力硬件的一枝獨秀轉(zhuǎn)向泛AI分支的多點開花格局。
還有業(yè)內(nèi)認為，從經(jīng)驗規(guī)律上，四季度穩(wěn)定低估值及早周期板塊表現(xiàn)更優(yōu)。
根據(jù)廣發(fā)證券統(tǒng)計，最近20年部分順周期板塊在四季度呈現(xiàn)出較為明顯的日曆效應(yīng)。按照申萬二級分類，2005年至今四季度上漲概率超65%、且跑贏滬深300概率在60%以上的行業(yè)僅12個，分別是廚衛(wèi)電器、軌交設(shè)備、其他電源設(shè)備、白色家電、食品加工、通用設(shè)備、自動化設(shè)備、農(nóng)產(chǎn)品加工、風(fēng)電設(shè)備、工程機械、專用設(shè)備、休閒食品。這類行業(yè)相比於其他周期板塊而言業(yè)績波動率略低，但仍有賴於相對平穩(wěn)的宏觀預(yù)期。
對於節(jié)後行情，華西證券首席策略分析師李立峰分析稱，「行業(yè)配置上，科技賽道主線不變，10月景氣投資與主題投資並存，成長內(nèi)部輪動有望加快，包括AI中下游應(yīng)用、固態(tài)電池、儲能、算力、創(chuàng)新藥等；此外，可關(guān)注非科技板塊中景氣向好的領(lǐng)域，如化工、工程機械等?！梗ㄉ钲谏虉笥浾?nbsp; 陳燕青）
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