美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備局一如市場(chǎng)預(yù)期再減息0.25厘，但美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾表示，就業(yè)及通脹風(fēng)險(xiǎn)仍充滿挑戰(zhàn)，難以確定12月會(huì)否繼續(xù)減息。由於12月美國(guó)減息存有不確定，以下將綜合市場(chǎng)對(duì)美息及資本市場(chǎng)前景的看法。
摩根資管：明年上半年可能只減息1次
摩根資產(chǎn)管理亞太區(qū)首席市場(chǎng)策略師許長(zhǎng)泰表示，美聯(lián)儲(chǔ)將利率調(diào)降25個(gè)基點(diǎn)至3.75%-4%的區(qū)間，符合市場(chǎng)預(yù)期。該行仍預(yù)期聯(lián)儲(chǔ)局將於未來(lái)幾季繼續(xù)減息，向3厘的長(zhǎng)期中性利率目標(biāo)靠攏，但減息時(shí)機(jī)可能難以預(yù)測(cè)，惟估計(jì)12月減息可能性仍然存在，但今次議息會(huì)議更為鷹派的基調(diào)，或意味著2026年上半年可能只有一次降息空間。
許長(zhǎng)泰又指，由於12月降息的可能性仍不明朗，美國(guó)公債孳息率大幅飆升，10年期公債孳息率從3.99%升至4.07%，2年期公債孳息率從3.50%升至3.60%。標(biāo)普500指數(shù)收盤持平，但那斯達(dá)克指數(shù)仍受強(qiáng)勁的科技公司財(cái)報(bào)提振。美元指數(shù)突破99.3，可能對(duì)新興市場(chǎng)構(gòu)成暫時(shí)性壓力。鑑於美元和債券殖利率的反彈，亞洲市場(chǎng)短期內(nèi)可能面臨壓力。
摩根資產(chǎn)管理亞太區(qū)首席市場(chǎng)策略師許長(zhǎng)泰
恒生：美股美債於高位或藉機(jī)獲利回吐
恒生銀行（011）高級(jí)經(jīng)濟(jì)師唐嘉逸則指，美國(guó)聯(lián)儲(chǔ)局一如市場(chǎng)預(yù)期調(diào)低目標(biāo)利率0.25厘，主要是考慮到美國(guó)勞工市場(chǎng)繼續(xù)轉(zhuǎn)差，需減息以加強(qiáng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的支持。記者會(huì)上，聯(lián)儲(chǔ)局主席鮑威爾表示對(duì)於12月是否進(jìn)一步減息仍未有定案，反映聯(lián)儲(chǔ)局委員之間對(duì)未來(lái)息口走向仍存在分歧。不過(guò)，若然中美貿(mào)易談判取得進(jìn)展，關(guān)稅導(dǎo)致的美國(guó)通脹上行風(fēng)險(xiǎn)或會(huì)減少，加上美國(guó)勞工市場(chǎng)挑戰(zhàn)依然存在，12月份會(huì)議仍有減息的空間。因應(yīng)聯(lián)儲(chǔ)局繼續(xù)減息，本港利率有望跟隨向下，支持香港經(jīng)濟(jì)以及資產(chǎn)市場(chǎng)表現(xiàn)。
恒生銀行財(cái)富管理首席投資總監(jiān)梁君馡亦指，今次會(huì)議聯(lián)儲(chǔ)局重申未來(lái)減息路徑的不確定性，該行預(yù)期美股美債於高位或藉機(jī)獲利回吐。另一方面，人工智能 （AI） 的題材受環(huán)球各國(guó)政府和龍頭科企不停推廣而持續(xù)發(fā)酵，該行相信亞洲的AI概念股在今季仍備受關(guān)注，將帶動(dòng)亞股跑贏大市?！甘逦濉挂?guī)劃聚焦科技和高端製造，加強(qiáng)了投資者對(duì)香港和內(nèi)地股市的信心。該行認(rèn)為，若中美會(huì)談能令雙方的進(jìn)出口貿(mào)易朝向更正?；l(fā)展，將有利環(huán)球投資資金輪動(dòng)至現(xiàn)時(shí)仍屬於低配的中資股。
大新銀行﹕聯(lián)儲(chǔ)局12月仍有較大機(jī)會(huì)再減息0.25厘
大新銀行（2356）經(jīng)濟(jì)研究及投資策略部表示，聯(lián)儲(chǔ)局再次減息0.25厘，並且12月起停止「縮表」，而美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾稱12月減息與否未有定論，委員冀觀察就業(yè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，該行預(yù)期聯(lián)儲(chǔ)局12月仍有較大機(jī)會(huì)再減息0.25厘，加上美股最新季度業(yè)績(jī)保持正面，該行維持看好美股。不過(guò)，美股估值持續(xù)偏高，若未來(lái)企業(yè)盈利讓市場(chǎng)失望，或經(jīng)濟(jì)基調(diào)惡化，信貸事件進(jìn)一步發(fā)酵，可能為股市帶來(lái)衝擊。同時(shí)，市場(chǎng)短線或重新評(píng)估聯(lián)儲(chǔ)局的減息前景，加上美國(guó)政府長(zhǎng)遠(yuǎn)財(cái)政狀況仍有隱憂，該行維持主權(quán)及投資級(jí)別債券「中性」看法，而美匯短線或在97至101之間上落。
景順﹕料12月仍會(huì)減息 美元走弱支持新興市場(chǎng)股債
景順亞太區(qū)環(huán)球市場(chǎng)策略師趙耀庭指，隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩及第四季失業(yè)率上升，仍預(yù)期12將再減息，預(yù)計(jì)聯(lián)儲(chǔ)局將維持循序漸進(jìn)的放寬政策路徑，政策利率可能在2026年底達(dá)到3至3.25厘，減息的具體時(shí)間點(diǎn)不如整體趨勢(shì)方向重要。
隨著市場(chǎng)降低對(duì)12月減息的預(yù)期，美國(guó)國(guó)債收益率全線上升。趙耀庭指，長(zhǎng)期認(rèn)為美國(guó)10年期國(guó)債收益率低於4厘難以持續(xù)，未來(lái)數(shù)月及數(shù)季內(nèi)長(zhǎng)期收益率可能面臨進(jìn)一步上行壓力。此外，聯(lián)儲(chǔ)局可能比大多數(shù)主要央行更積極放寬政策，這可能支持美國(guó)股市並為美元帶來(lái)進(jìn)一步貶值的潛力。
由於美元走弱，加上美國(guó)以外地區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)表現(xiàn)更好，這可能支持新興市場(chǎng)股票及債券，這些資產(chǎn)相較美國(guó)資產(chǎn)仍具較高吸引力。金價(jià)方面，雖然景順對(duì)黃金持續(xù)看好，但由於地緣政治風(fēng)險(xiǎn)降低及整體通脹展望較為穩(wěn)定，明年黃金的漲幅可能較有限。
保德信：鮑威爾需在缺乏明確數(shù)據(jù)指引下 協(xié)調(diào)意見(jiàn)分歧
保德信（PGIM）固定收益首席投資策略師兼全球債券主管Robert Tipp則指，市場(chǎng)顯然對(duì)聯(lián)儲(chǔ)局主席鮑威爾迴避12月減息的可能性感到失望。然而，市場(chǎng)亦要知道，於9月會(huì)議上的19位與會(huì)者中有7位預(yù)期2025年將不會(huì)再減息。要令聯(lián)儲(chǔ)局持續(xù)推進(jìn)政策，不但需要數(shù)據(jù)的配合，鮑威爾亦需付出相當(dāng)程度的努力，才能在缺乏明確數(shù)據(jù)指引的情況下，協(xié)調(diào)委員之間的意見(jiàn)分歧。
保德信（PGIM）固定收益首席投資策略師兼全球債券主管Robert Tipp。
富達(dá)：調(diào)升股市至「增持」
富達(dá)國(guó)際高級(jí)全球宏觀策略師Max Stainton表示，聯(lián)儲(chǔ)局維持其預(yù)防性降息的政策路徑，顯示其政策重心已轉(zhuǎn)向支撐就業(yè)市場(chǎng)，尤其在近期資金市場(chǎng)壓力下更顯謹(jǐn)慎。該行認(rèn)為，數(shù)據(jù)缺口將掩蓋經(jīng)濟(jì)疲弱並加劇增長(zhǎng)放緩，反而可能促使美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步減息。提前停止QT也被視為偏鴿的政策傾向，但仍須留意在政府關(guān)門過(guò)程中，聯(lián)儲(chǔ)局官員發(fā)言帶來(lái)的不確定因素。展望明年，在新任聯(lián)儲(chǔ)局主席上任及投票成員偏向鴿派的情況下，政策轉(zhuǎn)向?qū)掦牭内厔?shì)將更為明確。
Max Stainton又指，儘管美國(guó)通脹仍高於2%，但聯(lián)儲(chǔ)局聚焦於潛在下行風(fēng)險(xiǎn)。預(yù)防性減息政策之下，有助推升估值並延續(xù)樂(lè)觀情緒。美國(guó)與貿(mào)易對(duì)手的談判以及企業(yè)盈利表現(xiàn)皆為股市估值提供一定支持，該行將股市調(diào)升至「增持」。
駿利亨德森：聯(lián)儲(chǔ)局或正留意其他就業(yè)市場(chǎng)的指標(biāo)
駿利亨德森投資環(huán)球短存續(xù)期及流動(dòng)性主管兼投資組合經(jīng)理 Daniel Siluk表示， 近期美國(guó)政府停擺導(dǎo)致可得數(shù)據(jù)有限，但聯(lián)儲(chǔ)局在聲明中表示，整體經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)未見(jiàn)明顯轉(zhuǎn)變。值得留意的是，新增一句「近月就業(yè)市場(chǎng)面臨的下行風(fēng)險(xiǎn)有所上升」，反映聯(lián)儲(chǔ)局或正留意其他就業(yè)市場(chǎng)的指標(biāo)，惟聲明整體語(yǔ)氣並未顯示政策方向出現(xiàn)根本性改變。
他續(xù)稱，短期內(nèi)，這或?qū)Χ棠昶诶蕵?gòu)成一定上行壓力，但聯(lián)儲(chǔ)局未有推出新的流動(dòng)性支援措施，顯示其對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)狀況仍感到合適。整體而言，聯(lián)儲(chǔ)局今次聲明語(yǔ)氣審慎而穩(wěn)健，此屬溫和聲明，對(duì)市場(chǎng)影響有限。
安本：若經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)再發(fā)布將支持12月減息
安本投資多元資產(chǎn)客戶專屬方案全球副主管Ray Sharma-Ong認(rèn)為，一旦美國(guó)政府停擺結(jié)束，宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)再次公布，預(yù)計(jì)將支持今年12月的減息。政府停擺加上近期企業(yè)業(yè)績(jī)發(fā)布，加劇了市場(chǎng)對(duì)裁員和招聘方面挑戰(zhàn)的擔(dān)憂。勞動(dòng)市場(chǎng)似乎處?kù)恫▌?dòng)狀態(tài)，一旦經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)報(bào)告再次發(fā)布，就業(yè)數(shù)據(jù)可能疲弱。
他指，由於數(shù)據(jù)有限且美聯(lián)儲(chǔ)尚未承諾今年12月的減息，短期利率應(yīng)維持在高位，從而支撐美元，這種環(huán)境對(duì)中小型股票公司不利，因這些企業(yè)往往持有較高比例的浮動(dòng)利率債券。該行認(rèn)為，科技股仍是推動(dòng)股票表現(xiàn)的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)力， 「美股七雄」業(yè)績(jī)強(qiáng)勁，並發(fā)布了正面的業(yè)績(jī)指引，其中科技巨企的資本支出計(jì)劃更是超乎預(yù)期。
嘉信理財(cái)：美聯(lián)儲(chǔ)12月將再減息0.25厘 市場(chǎng)波動(dòng)持續(xù)
嘉信理財(cái)香港有限公司高級(jí)副總裁及理財(cái)顧問(wèn)林長(zhǎng)傑預(yù)期，聯(lián)儲(chǔ)局在下次會(huì)議，即12月11日有很大機(jī)會(huì)再次減息0.25厘，屆時(shí)利率區(qū)間將進(jìn)一步降到3.5至3.75厘。 他指，即使通脹率因關(guān)稅相關(guān)壓力等因素而維持在2%的目標(biāo)水平之上，但最新決定已表明，相較於通脹所引發(fā)的憂慮，聯(lián)儲(chǔ)局已將防範(fàn)就業(yè)市場(chǎng)的下行風(fēng)險(xiǎn)列為優(yōu)先考慮事項(xiàng)。
林長(zhǎng)傑認(rèn)為，市場(chǎng)應(yīng)該將今次減息解讀為策略性調(diào)整，而非全面的政策轉(zhuǎn)向。即使當(dāng)前美國(guó)政府停擺暫時(shí)影響了關(guān)鍵經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的發(fā)布，聯(lián)儲(chǔ)局仍堅(jiān)持以數(shù)據(jù)為決策基礎(chǔ)。對(duì)投資者而言，當(dāng)前環(huán)境為風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)提供了短期支持，但由於就業(yè)市場(chǎng)動(dòng)態(tài)、通脹走勢(shì)與政策不確定性等多個(gè)變數(shù)，市場(chǎng)波動(dòng)預(yù)計(jì)仍將持續(xù)。（記者 林德芬）
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