北大方正於2019年12月於境內(nèi)公開市場違約所引發(fā)的訴訟，促使市場關(guān)注維好債券認(rèn)受性的討論。德勤中國重組、企業(yè)轉(zhuǎn)型與成本轉(zhuǎn)型服務(wù)全國副主管合夥人陳文海(圖)認(rèn)為，未來內(nèi)地企業(yè)若要發(fā)債，將會轉(zhuǎn)為以擔(dān)保債券方式融資，但相信跨境擔(dān)保債券目前無法完全代替維好債。
至於維好債的條款方面，陳文海稱，未來「一定會逐漸完善」。問及北大方正的訴訟會否影響維好債的融資，陳文海表示，過去數(shù)年，維好債的融資已見減少，相信維好債能否續(xù)期，需視乎市場反應(yīng)，若債權(quán)人認(rèn)為有風(fēng)險(xiǎn)，維好債若要續(xù)期將有困難，而發(fā)行該等債券的企業(yè)，亦可能要負(fù)擔(dān)較高息口。
過去，有企業(yè)在發(fā)行維好債券時，以物業(yè)作為抵押品。對此，陳文海稱，過去發(fā)行該等債券的企業(yè)，一般是以境外資產(chǎn)作為抵押品，隨著樓價下跌，以及輕資產(chǎn)越趨盛行，抵押品將有變化，而以物業(yè)作為抵押品的機(jī)會亦將因而降低。
整體而言，陳文海認(rèn)為，內(nèi)地企業(yè)發(fā)債的金額，未必會因涉及維好債券的訴訟而減少，而未來的融資及集資方式，除了進(jìn)行新股集資（IPO），還有股權(quán)及債權(quán)融資等方式。
維好債券的興起，源於2014年至2017年「內(nèi)保外貸」模式期間，企業(yè)融資受到限制期間，衍生的折衷融資方案。自從北大方正境內(nèi)公開市場違約，引發(fā)香港方正資訊及坤智由其清盤人代表，在香港法院就維好協(xié)議向北大方正興訟。及至2025年3月，終審法院裁定北大方正違約事實(shí)成立。
陳文海稱，終審法院就上述案件的裁決，具有法律效力之餘，亦證明內(nèi)地及香港法院在分工方面已有所突破，尤其香港法院亦可在處理相關(guān)案件時作出制令並提供法律意見。
據(jù)市場估計(jì)，截至2025年2月，內(nèi)地企業(yè)的維好債券存量約為473.22億美元，而今年將有39項(xiàng)維好債券融資、共計(jì)約120.05億美元的維好債券到期。（記者 鄺偉軒）
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