瑞銀表示，自4月美國(guó)宣布加徵關(guān)稅以來(lái)，全球經(jīng)濟(jì)、股市和外匯市場(chǎng)已經(jīng)發(fā)生了重要轉(zhuǎn)變。目前經(jīng)濟(jì)基本面與股市表現(xiàn)存在明顯分化。對(duì)基本面，瑞銀估算近期全球增長(zhǎng)勢(shì)頭對(duì)應(yīng)的年化增速僅1.3%，企業(yè)信心在5月中美貿(mào)易日內(nèi)瓦協(xié)議之後沒(méi)有完全恢復(fù)，並且近期美國(guó)計(jì)劃徵收比4月2日方案更高的關(guān)稅。但市場(chǎng)定價(jià)幾乎沒(méi)有反映對(duì)關(guān)稅的擔(dān)憂(yōu)，這可能是因?yàn)槟壳半y以判斷最終關(guān)稅落在哪個(gè)區(qū)間，散戶(hù)逢低買(mǎi)入，AI概念依然具有吸引力，弱美元和美聯(lián)儲(chǔ)降息可以在一定程度上抵消盈利下行。
瑞銀預(yù)計(jì)美國(guó)二季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)較一季度有所反彈，但對(duì)隨著關(guān)稅影響落地，下半年增長(zhǎng)動(dòng)能或明顯走弱。為應(yīng)對(duì)關(guān)稅衝擊，外國(guó)出口商並沒(méi)有大幅降價(jià)，但可能消化了美元貶值成本，而美國(guó)進(jìn)口商或消化了大部分關(guān)稅成本。即便如此，目前美國(guó)通脹並沒(méi)有表現(xiàn)出明顯的關(guān)稅傳導(dǎo)影響。這可能是因?yàn)殛P(guān)稅對(duì)於在途貨物的豁免、企業(yè)庫(kù)存累積、CPI調(diào)查方法的因素會(huì)推遲關(guān)稅的傳導(dǎo)。
瑞銀全球股票策略團(tuán)隊(duì)認(rèn)為全球股市將在短期內(nèi)經(jīng)歷盤(pán)整，但中期來(lái)看全球股市有進(jìn)一步上行的空間，而出現(xiàn)泡沫的概率也在提升。美國(guó)股市方面，當(dāng)前美股延續(xù)了前些年的韌性，瑞銀美國(guó)股票策略團(tuán)隊(duì)認(rèn)為這一現(xiàn)象的背後是強(qiáng)大的結(jié)構(gòu)性買(mǎi)入力量(如上市公司的股票回購(gòu)和個(gè)人養(yǎng)老金)，壓制了短期內(nèi)價(jià)格敏感投資者的賣(mài)出力量。與此同時(shí)，儘管美國(guó)企業(yè)的盈利增速可能會(huì)放緩，但仍將實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。AI推動(dòng)的盈利增長(zhǎng)與美元的疲軟將是美國(guó)企業(yè)盈利增長(zhǎng)的主要推動(dòng)力。
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