顏安生
隨著人民幣國(guó)際化進(jìn)程持續(xù)深化，離岸市場(chǎng)作為跨境人民幣流通、投融資的核心載體，已從單點(diǎn)突破邁向全域發(fā)展，形成多區(qū)域協(xié)同、多業(yè)務(wù)聯(lián)動(dòng)的成熟生態(tài)。2024至2025年，人民幣離岸市場(chǎng)在區(qū)域布局、業(yè)務(wù)規(guī)模和創(chuàng)新態(tài)勢(shì)上均實(shí)現(xiàn)質(zhì)的飛躍，成為全球金融體系中不可忽視的新興力量，為跨境貿(mào)易投資便利化和國(guó)際貨幣體系多元化注入新動(dòng)能。
已形成「核心樞紐+區(qū)域節(jié)點(diǎn)」
首先，在區(qū)域分布上，人民幣離岸市場(chǎng)已形成「核心樞紐+區(qū)域節(jié)點(diǎn)」的多層次分布格局，香港的主導(dǎo)地位持續(xù)鞏固，多元區(qū)域節(jié)點(diǎn)協(xié)同發(fā)展。香港作為全球最大離岸人民幣業(yè)務(wù)樞紐，去年底人民幣存款總額達(dá)1.1萬(wàn)億元，處理全球約75%的離岸人民幣支付交易，日均交易額按年增長(zhǎng)50%至30975億元，資金池深度與交易活躍度穩(wěn)居全球首位 。澳門(mén)憑藉政策紅利快速崛起，去年離岸人民幣債券發(fā)行佔(zhàn)比達(dá)30%，成為僅次於香港的第二大發(fā)行市場(chǎng)，與香港共同構(gòu)成中國(guó)港澳地區(qū)的核心支撐 。
在區(qū)域節(jié)點(diǎn)層面，新加坡、倫敦、歐洲大陸形成三大輻射中心。新加坡憑借區(qū)位優(yōu)勢(shì)成為東南亞人民幣清算樞紐，人民幣存款納入港、澳、新三地1.3萬(wàn)億元的資金池體系，年化複合增長(zhǎng)率達(dá)9.5% ；倫敦作為歐洲美元市場(chǎng)傳統(tǒng)中心，今年參與中國(guó)財(cái)政部綠色主權(quán)債發(fā)行，吸引大量歐洲及中東投資人認(rèn)購(gòu)，進(jìn)一步鞏固歐美區(qū)域節(jié)點(diǎn)地位 。截至今年7月，離岸人民幣債券在香港、澳門(mén)、歐洲的上市佔(zhàn)比分別達(dá)39%、25%、21%，形成覆蓋亞太、歐洲的全球化布局 。
在業(yè)務(wù)規(guī)模上，人民幣離岸市場(chǎng)的業(yè)務(wù)規(guī)模近年來(lái)呈現(xiàn)跨越式增長(zhǎng)，主要體現(xiàn)在資金池?cái)U(kuò)張、產(chǎn)品多元化和交易活躍度提升三個(gè)方面。首先，資金池規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大。截至去年，全球主要離岸市場(chǎng)人民幣存款餘額達(dá)1.6萬(wàn)億元，較2022年的1.5萬(wàn)億元增長(zhǎng)6.7%。其中，香港的人民幣資金池規(guī)模突破1萬(wàn)億元，佔(zhàn)全球總量的62.5%；新加坡、倫敦的存款餘額分別達(dá)到2200億元和1800億元。今年一季度，離岸人民幣債券發(fā)行規(guī)模達(dá)3780億元，按年增幅近54%，創(chuàng)歷史同期新高。與此同時(shí)，人民幣產(chǎn)品體系日益豐富。離岸人民幣市場(chǎng)已從早期的存款、債券業(yè)務(wù)擴(kuò)展至衍生品、股票互聯(lián)互通、綠色金融等領(lǐng)域。去年離岸人民幣債券和大額存單發(fā)行規(guī)模達(dá)1.62萬(wàn)億元，按年增長(zhǎng)26%。此外，人民幣交易活躍度顯著提升。去年人民幣離岸市場(chǎng)客戶匯款總量按年增長(zhǎng)5.5%，其中RCEP區(qū)域增速高達(dá)19.2%。境外金融機(jī)構(gòu)對(duì)人民幣產(chǎn)品的配置意願(yuàn)增強(qiáng)，76.9%的境外企業(yè)可便利獲取人民幣金融服務(wù)，較2023年提升5.1個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，多邊央行數(shù)字貨幣橋（mBridge）試點(diǎn)落地，阿聯(lián)酋進(jìn)口商通過(guò)該系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)實(shí)時(shí)跨境支付，成本降低30%以上，標(biāo)誌著離岸人民幣清算效率邁入新階段。
人民幣離岸市場(chǎng)呈三大趨勢(shì)
在發(fā)展態(tài)勢(shì)上，人民幣離岸市場(chǎng)的發(fā)展已從初期的政策驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向市場(chǎng)化、創(chuàng)新型發(fā)展階段，呈現(xiàn)出三大趨勢(shì)：一是政策協(xié)同效應(yīng)增強(qiáng)。國(guó)家通過(guò)21個(gè)自貿(mào)區(qū)和海南自貿(mào)港試點(diǎn)離岸金融改革，探索「境內(nèi)關(guān)外」模式。今年1月，中國(guó)人民銀行在香港發(fā)行600億元離岸人民幣票據(jù)，創(chuàng)單次發(fā)行規(guī)模紀(jì)錄。此外，中國(guó)與29國(guó)簽署4萬(wàn)億元本幣互換協(xié)議，塞爾維亞、毛里裘斯等新興清算行開(kāi)業(yè)，為「一帶一路」項(xiàng)目提供人民幣融資支持。二是技術(shù)賦能深化。區(qū)塊鏈、數(shù)字貨幣等技術(shù)加速融入離岸人民幣生態(tài)。今年上海自貿(mào)區(qū)依託區(qū)塊鏈技術(shù)開(kāi)展跨境資產(chǎn)交易試點(diǎn)，海南自貿(mào)港則計(jì)劃構(gòu)建「數(shù)字人民幣+跨境支付」一體化平臺(tái)，為離岸市場(chǎng)注入科技動(dòng)能。三是區(qū)域化合作深化。東盟與RCEP區(qū)域成為人民幣區(qū)域化的試驗(yàn)田。去年，85.9%的東盟企業(yè)維持或提升人民幣使用意願(yuàn)，遠(yuǎn)超全球平均水平，中國(guó)與印尼本地貨幣清算（LCS）機(jī)制累計(jì)交易超100億元，馬來(lái)西亞、泰國(guó)等國(guó)的本幣結(jié)算佔(zhàn)比提升8.3個(gè)百分點(diǎn)。這一趨勢(shì)表明，人民幣正從「結(jié)算貨幣」向「投資貨幣」和「儲(chǔ)備貨幣」過(guò)渡。
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