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　11月18日，星期二，農(nóng)曆九月廿九。早盤三大指數(shù)小幅低開，半日整體維持震蕩盤跌走勢(shì)，技術(shù)上，滬指日K線走出連續(xù)3根小陰線，而創(chuàng)業(yè)板指則連續(xù)收出十字星，在牛市格局下，此種走勢(shì)有見(jiàn)底意味。盤面上，海南板塊、互聯(lián)網(wǎng)電商、AI應(yīng)用等板塊個(gè)股漲幅居前。截至午盤，滬指跌0.56%，報(bào)3949.83點(diǎn)，深成指跌0.43%，報(bào)13145點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指跌0.43%，報(bào)3091.87點(diǎn)，科創(chuàng)50指數(shù)漲0.93%，報(bào)1366.61點(diǎn)。滬深兩市合計(jì)成交額12823.71億元，全市場(chǎng)超4000隻個(gè)股下跌。

　機(jī)構(gòu)看盤

　中銀證券：展望後市，市場(chǎng)短期或延續(xù)4000點(diǎn)左右震盪行情，短期難有方向性突破。前期風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)估值修復(fù)的預(yù)期較為充分，隨著四季度投資端壓力的逐步顯現(xiàn)，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)波動(dòng)性或有增加。此外，當(dāng)前海外聯(lián)儲(chǔ)，尤其是美聯(lián)儲(chǔ)的降息進(jìn)程，正處在一種 「高度不確定」?fàn)顟B(tài)，12月是否降息將高度依賴於即將發(fā)布的通脹及就業(yè)數(shù)據(jù)。短期板塊輪動(dòng)速度或有加快：前期滯漲的消費(fèi)板塊會(huì)隨著歲末年初通脹數(shù)據(jù)的回暖出現(xiàn)階段性修復(fù)行情，市場(chǎng)風(fēng)格也會(huì)迎來(lái)階段性均衡化，但通脹數(shù)據(jù)修復(fù)持續(xù)性或制約行情持續(xù)性，可密切關(guān)注經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、美聯(lián)儲(chǔ)政策預(yù)期等關(guān)鍵變量。在「強(qiáng)需求、緊供給」背景之下，建議關(guān)注當(dāng)下供給矛盾最突出、前期漲幅有限仍具配置性價(jià)比的AI存力和電力，重點(diǎn)關(guān)注存儲(chǔ)芯片、燃?xì)廨啓C(jī)、固態(tài)變壓器、儲(chǔ)能等，算力特別是國(guó)產(chǎn)算力行情未完但短期可能需等待新的「點(diǎn)火器」

　華西證券：11月以來(lái)中美科技股回調(diào)，主因海外流動(dòng)性緊張和AI泡沫擔(dān)憂，後續(xù)關(guān)注美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)與12月降息預(yù)期變動(dòng)。資金面來(lái)看，A股仍以存量博弈為主，融資資金和南向資金交易顯示資金存在「高低切」，此外公募基金業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)落地有助遏制基金「風(fēng)格漂移、押賽道、抱團(tuán)、追逐短期排名」等問(wèn)題，機(jī)構(gòu)的極致抱團(tuán)或有所弱化。當(dāng)前A股處?kù)稑I(yè)績(jī)真空期，基本面指引弱化，圍繞「次年政策與景氣趨勢(shì)」的預(yù)期交易強(qiáng)化，是有利於「中小市值+主題投資」的市場(chǎng)環(huán)境。行業(yè)配置上，聚焦「十五五」相關(guān)主題投資，如儲(chǔ)能、電池、國(guó)產(chǎn)替代、新材料等；關(guān)注受益「反內(nèi)卷」帶來(lái)盈利改善的方向，如化工；關(guān)注港股創(chuàng)新藥對(duì)A股的指引信號(hào)。

　國(guó)投證券：對(duì)於A股科技風(fēng)格何時(shí)重歸，目前評(píng)估下來(lái)仍在觀察期，歷史的暗示是明年初?？陀^而言，10月至今科技內(nèi)部投資已經(jīng)明顯分化，加劇有基本面支撐的強(qiáng)勢(shì)品種抱團(tuán)與相對(duì)低位有產(chǎn)業(yè)催化品種的輪動(dòng)傾斜（例如：鋰電）。後續(xù)從以下兩個(gè)大方面評(píng)估：1、從歷史日曆效應(yīng)角度，從2012年至今的平均表現(xiàn)看，科技板塊跨年超額特徵比較明確，意味著科技風(fēng)格容易在四季度相對(duì)跑輸，而跨年期間及次年初表現(xiàn)較好。2、從眼下邏輯信號(hào)層面，當(dāng)前A股科技行情依賴全球AI產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)和美股科技映射，需關(guān)注海外重要信號(hào)，主要是兩方面：第一是美聯(lián)儲(chǔ)12月降息是否能如期落地。第二是海外科技股三季度財(cái)報(bào)，包括英偉達(dá)、阿里巴巴、百度這些科技巨頭的財(cái)報(bào)所釋放的信號(hào)，將是對(duì)「美股AI泡沫論」的正面回應(yīng)，同樣也會(huì)對(duì)後續(xù)A股科技股以及全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)能否實(shí)現(xiàn)反彈，產(chǎn)生重要影響。當(dāng)前高切低依然是風(fēng)格再均衡（高位回落，低位無(wú)序），目前我們?nèi)匀痪S持真正風(fēng)格切換需等到水牛向基本面牛明確過(guò)渡才會(huì)到來(lái)，屆時(shí)出海+低位順周期（含全球定價(jià)資源品，化工、工業(yè)金屬、工程機(jī)械、家電、電力設(shè)備）或?qū)⒊蔀槟陜?nèi)投資的「最後一搏」。