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　新港基金管理有限公司執(zhí)行董事 史理生

　迎接2025年下半年的金融風(fēng)雲(yún)變色。美國(guó)總統(tǒng)特朗普公開宣稱要換掉美國(guó)聯(lián)儲(chǔ)局（美聯(lián)儲(chǔ)）主席鮑威爾，將提名降息派或加密圈派人選的自己人出任美聯(lián)儲(chǔ)的新一屆主席，候選人名單裏有Coinbase前高層、Blockchain Capital合夥人等這些加密圈大佬。如果這些人上位美聯(lián)儲(chǔ)主席，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備局將徹底淪為政治工具， 華爾街的金融遊戲也會(huì)被徹底顛覆。

　美聯(lián)儲(chǔ)正在測(cè)試讓加密銀行的託管直接接入央行支付系統(tǒng)， 這意味著傳統(tǒng)銀行的清算託管業(yè)務(wù)可能被取代，根本不需要銀行的中介角色。此外，可能直接放行銀行發(fā)行穩(wěn)定幣，摩根大通的JPM Coin每日交易量已突破300億美元，還是快速增長(zhǎng)中；現(xiàn)在470億美元的清算市場(chǎng)正在被區(qū)塊鏈取代中。傳統(tǒng)金融的商業(yè)模式正在被Defi （去中心化金融）和CBDC （Central Bank Digital Currency）一點(diǎn)點(diǎn)蠶食中，未來(lái)交易鏈上清算8秒可以成功跨境支付，比現(xiàn)在成本暴跌97%。美聯(lián)儲(chǔ)的CBDC測(cè)試顯示跨境支付結(jié)算時(shí)間從3天可以壓縮到8秒，成本降到傳統(tǒng)SWIFT的0.3 。

　高盛的內(nèi)部報(bào)告警告，銀行的託管業(yè)務(wù)毛利率可能會(huì)由75%暴跌到15%。Defi 吞噬信貸市場(chǎng)，Compound Aave認(rèn)為這些Defi協(xié)議已經(jīng)發(fā)放了120億美元鏈上貸款，利率比銀行低2%至5%。如果美聯(lián)儲(chǔ)允許抵押代幣化，國(guó)債借款、企業(yè)融資、可能徹底拋棄投行，如果銀行穩(wěn)定幣合法化，預(yù)計(jì)企業(yè)跨境支付成本下降70%，銀行電匯收入年損失可能達(dá)到84億美元，活期存款利息可能被Defi協(xié)議截流，銀行再也賺不到利差。華爾街的鍊上殖民發(fā)展，銀行不轉(zhuǎn)型就會(huì)被淘汰。美聯(lián)儲(chǔ)主張開放個(gè)人賬戶，使投資者可以直接在鍊上買國(guó)債代幣，例如：貝萊德的BUIDL基金的年化收益率5.8%，比較銀行定存高三倍，傳統(tǒng)銀行的經(jīng)營(yíng)方式又面臨挑戰(zhàn)。隨著降息派主席上任，可以對(duì)沖通脹歷史數(shù)據(jù)顯示，美聯(lián)儲(chǔ)政策轉(zhuǎn)向鴿派後90天，比特幣平均漲幅78%，美元購(gòu)買力則加速縮水，美匯指數(shù)可能跌到近年新低水平。

　明年金融市場(chǎng)兩種預(yù)測(cè)去向

　未來(lái)推演2026年的兩種去向，樂(lè)觀預(yù)測(cè)：加密派上位後驅(qū)動(dòng)銀行與Defi融合，全球金融效率提升30%，比特幣站上20萬(wàn)美元，美股繼續(xù)牛市爬升；相反，悲觀預(yù)測(cè)：監(jiān)管套利引發(fā)穩(wěn)定幣擠兌，美聯(lián)儲(chǔ)緊急救助消耗2萬(wàn)億美元準(zhǔn)備金，通貨膨脹飊至9%，黃金成為避風(fēng)港，美股進(jìn)入大熊市，比特幣能否跟隨黃金成為避風(fēng)港則言之過(guò)早。當(dāng)鮑威爾承認(rèn)加密貨幣已成為主流，當(dāng)特朗普的加密派主席人選被提名進(jìn)入美聯(lián)儲(chǔ)，華爾街的金融市場(chǎng)將會(huì)帶來(lái)前所未有的巨變，投資者宜打醒十二分精神面對(duì)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇。