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大灣區(qū)家族辦公室協(xié)會(huì) 李慧芬教授

在宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境複雜多變的背景下，順豐控股（6936）早前交出了一份優(yōu)秀的中期成績(jī)單，再次印證了其作為亞洲最大綜合物流服務(wù)商的護(hù)城河與成長韌性。公司今年上半年收入達(dá)1469億元（人民幣，下同)，按年增長9.3%，歸母淨(jìng)利潤達(dá)到57.4 億元，按年增長19.4%。顯示出公司在業(yè)務(wù)規(guī)模快速擴(kuò)張的同時(shí)，盈利能力和運(yùn)營品質(zhì)亦同步增強(qiáng)，綜合競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)領(lǐng)先。此外，上半年整體業(yè)務(wù)量錄得78.5億票，按年大幅增長25.7%，遠(yuǎn)超行業(yè)平均的19.3%，顯示出公司在業(yè)務(wù)規(guī)?？焖贁U(kuò)張的同時(shí)，盈利能力和運(yùn)營品質(zhì)亦同步增強(qiáng)，綜合競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)領(lǐng)先。

尤其值得關(guān)注的是，公司宣布中期股息23.2億元，按年增長20.9%，每股份紅上調(diào)15%至人民幣0.46元。在多數(shù)同業(yè)選擇「縮手保守」的環(huán)境下，順豐以穩(wěn)定分紅向市場(chǎng)釋放了長期增長信號(hào)，展現(xiàn)了對(duì)股東回報(bào)的重視。

內(nèi)地業(yè)務(wù)穩(wěn)健 國際化步伐加快

內(nèi)地方面，順豐在時(shí)效件、經(jīng)濟(jì)件、快運(yùn)與同城配送上均保持穩(wěn)健增長。時(shí)效件收入增長6.8%，跑贏中國GDP增長率5.3%，消費(fèi)及工業(yè)場(chǎng)景驅(qū)動(dòng)，差異化服務(wù)行業(yè)需求。經(jīng)濟(jì)件收入增長14.4%，受益於遠(yuǎn)場(chǎng)及近場(chǎng)電商的服務(wù)延伸及產(chǎn)品的精益化運(yùn)營管理。同城即時(shí)配送收入更錄得 38.9%的高速增長，把握了即時(shí)零售行業(yè)新增量?？爝\(yùn)收入穩(wěn)健增長11.5%，貨量增速28%，加速拓展工業(yè)大件市場(chǎng)，其中100kg+工業(yè)大件貨量增速超過50%。

國際化則是另一大亮點(diǎn)。公司供應(yīng)鏈及國際業(yè)務(wù)收入達(dá)到342億元，按年增長9.7%，已成為中期增長的重要引擎，持續(xù)滲透產(chǎn)品出海、產(chǎn)能出海和華人消費(fèi)三大場(chǎng)景，助力咖啡茶飲、服裝鞋帽、汽車、工業(yè)等多行業(yè)客戶進(jìn)行全球化布局。其中產(chǎn)品出海方面，履約速度是關(guān)鍵，例如在通信高科技領(lǐng)域，公司為某割草機(jī)器人品牌提供國際大件空運(yùn)、中國到德國卡班運(yùn)輸以及德國海外倉服務(wù)；產(chǎn)能出海方面，製造業(yè)客戶尤為看重供應(yīng)鏈的穩(wěn)定性與可持續(xù)性，例如在服裝鞋帽行業(yè)，公司為某頭部婚紗賣家提供中國到越南跨境原材料運(yùn)輸，越南本地陸運(yùn)以及成品空運(yùn)出口的一站式服務(wù)。

這與其持續(xù)推動(dòng)的「The One in Asia」戰(zhàn)略相呼應(yīng)：依託自營航班、海外倉與全球供應(yīng)鏈解決方案，順豐已逐漸成為跨境企業(yè)Go-Global的首選合作夥伴。

截至今年6月底，順豐已在鄂州開通59條國內(nèi)航線及19條國際航線，這不僅凸顯順豐在航空貨運(yùn)領(lǐng)域的規(guī)模效應(yīng)，也表明其在全球物流格局重塑中正逐步掌握先發(fā)優(yōu)勢(shì)。

「啟動(dòng)經(jīng)營」戰(zhàn)略成效顯著

深化「啟動(dòng)經(jīng)營」戰(zhàn)略，釋放組織潛能是順豐近年高質(zhì)量增長的內(nèi)生驅(qū)動(dòng)力。

今年上半年聚焦銷售、收派員、網(wǎng)點(diǎn)、轉(zhuǎn)運(yùn)中心及本部職能等核心隊(duì)伍，通過授權(quán)、激勵(lì)、獎(jiǎng)懲及評(píng)價(jià)等機(jī)制與流程優(yōu)化，推動(dòng)組織變革並激發(fā)個(gè)體能動(dòng)性。針對(duì)前線業(yè)務(wù)組織，充分賦予行銷授權(quán)，激發(fā)前線業(yè)務(wù)拓展動(dòng)力；面向後端運(yùn)營及職能組織，推行組織架構(gòu)精簡(jiǎn)與管理扁平化，優(yōu)化薪酬結(jié)構(gòu)、引入經(jīng)營業(yè)績(jī)提成等，強(qiáng)化經(jīng)營成果與個(gè)人回報(bào)掛鈎。

在價(jià)值共用方面，順豐推出「共同成長」持股計(jì)劃，有創(chuàng)始人捐贈(zèng) 2 億股到持股計(jì)劃，建立起員工、公司與股東之間的長期利益綁定機(jī)制。通過推動(dòng)核心人才實(shí)現(xiàn)從「職業(yè)經(jīng)理人」到「事業(yè)合夥人」的思維轉(zhuǎn)型，公司不僅實(shí)現(xiàn)了更深層次的價(jià)值共用，也有效提升了組織的經(jīng)營意識(shí)和戰(zhàn)略執(zhí)行力。

與此同時(shí)，順豐堅(jiān)持精益管理與戰(zhàn)略投入雙輪驅(qū)動(dòng)。一方面持續(xù)投入服務(wù)品質(zhì)升級(jí)，全面提升客戶體驗(yàn)；另一方面主動(dòng)優(yōu)化市場(chǎng)策略，通過靈活定價(jià)強(qiáng)化「物超所值」的用戶感知。加之在行業(yè)化轉(zhuǎn)型和國際業(yè)務(wù)——「第二增長曲線」上的持續(xù)戰(zhàn)略投入，順豐的整體布局正逐步邁向全球一體化物流解決方案提供商的新格局。

國際化驅(qū)動(dòng)下的龍頭溢價(jià)兌現(xiàn)

回顧上半年，順豐一方面展現(xiàn)出穩(wěn)健增長、持續(xù)分紅的「進(jìn)取姿態(tài)」，另一方面也以穩(wěn)健現(xiàn)金流（自由現(xiàn)金流同比增長6.1%至87億元）為後盾，為未來擴(kuò)張?zhí)峁┏渥銖椝?。在香港市?chǎng)當(dāng)前估值偏低的背景下，這類具備穩(wěn)定現(xiàn)金流、明確國際化戰(zhàn)略與分紅承諾的龍頭企業(yè)，正是機(jī)構(gòu)投資者追逐的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。

在筆者看來，順豐控股的邏輯已經(jīng)從「周期成長」逐步過渡為「全球龍頭價(jià)值兌現(xiàn)」。隨著更多企業(yè)將產(chǎn)品、產(chǎn)能與消費(fèi)鏈條延伸至亞洲以外，順豐的跨境物流與全球智慧供應(yīng)鏈布局將進(jìn)一步放大。投資者若希望把握企業(yè)全球化趨勢(shì)下的物流紅利，順豐無疑是值得中長期配置的核心資產(chǎn)。

（作者本人並沒持有以上股票）